目前煤炭最新消息 煤炭行业
资料来源:万得信息，中国债券信用整理
根据以上分析，2020年全年煤炭需求约40.3亿吨，年产量约38.44亿吨，进口量3.04亿吨，全年煤炭供应将较为宽松 。动力煤现货价格较2019年下降3.23%，谢场煤炭价格较2019年下降4.36% 。总体来看，全年煤价较2019年下降4%左右 。
展望2021年，国内煤炭需求约为41.1 ~ 42.7亿吨，煤炭产量约为39.2 ~ 40.3亿吨；国家调整进口煤政策稳定国内煤价 。如果国内外煤炭价格差异缩小，一些下游客户可能会转向对国内煤炭的需求 。因此，预计2021年煤炭供需将呈紧平衡状态，煤价将前高后低，年均价将略高于2020年 。动力煤现货价格预计同比上涨0 ~ 6%；考虑到谢场煤的稳定作用，预计整体均价同比上涨0~4% 。
(4)行业成本展望
近年来，随着煤炭价格的上涨并维持在高位，煤炭企业的成本较之前的低煤价有明显上升 。中债资信统计了样本企业的吨煤开采成本 。2019年，样本企业平均开采成本比2018年下降5%左右，吨煤开采成本仍高于行业正常水平，主要是在较好的盈利阶段弥补了历史未发工资和材料设备的先期投入支出所致 。2020年，受疫情和降薪影响，以及去产能的持续推进，高成本和落后产能将陆续退出，煤炭企业吨煤开采成本仍将小幅下降 。
展望2021年，在煤价难以重回高位的形势下，预计煤企仍有一定的降本动力 。考虑(1)2019年平均吨煤开采成本较2016年上涨35%左右(数据来源:中债信用根据发债企业公开数据整理)，其中2016年煤炭平均价格涨幅仍然较小，吨煤开采成本基本处于行业周期底部相对有限的低水平；(2)2019年，如上所述，仍高于煤炭企业正常采煤成本；(3)2020年煤炭企业开采成本略有下降；因此，2021年吨煤开采成本将降低10% 空左右 。
综上所述，展望2021年，预计煤炭价格较2020年变化0~4%，预计全年煤炭产量较2020年增长1~6%左右，因此预计营业收入小幅增长2~10% 。煤企因为成本压缩空大，利润弹性大 。预计2021年煤炭营业利润增长8~18% 。行业景气度仍处于近几年行业周期的平均水平以上 。
(5)行业的盈利能力和偿债能力
行业盈利方面，回顾此轮煤炭行业周期，煤炭企业内生动能有所提升，利润维持在较高水平 。2019年，发债企业EBIT利润率已稳定在8.39%的良好水平；2020年煤炭行业供应较上年宽松，煤炭价格小幅下降 。煤炭开采成本随着煤价下降而压缩，但成本压缩小于价格下降，整体盈利能力较2019年有所减弱 。展望2021年，煤炭价格将小幅上涨 。虽然部分风险事件可能导致行业内企业发债困难、融资成本增加，进一步增加企业财务费用，但考虑到煤炭企业吨煤开采成本有所压缩空，行业营业利润仍将较上年有所改善 。预计2021年煤炭行业利润将有所好转 。
债务负担方面，随着2017年下半年以来企业自有现金流的增加，以及国家发改委鼓励加快释放新增产能抑制煤价波动，原本停工延期的煤炭项目逐步复工，样本企业保持一定的资本性支出 。债务融资规模略有上升 。得益于融资环境的改善，煤炭企业债务结构有所改善 。受益于较好的盈利能力带来的权益积累以及部分煤炭企业债转股、发行优先股、无形资产增加等影响，煤炭企业资产负债率持续降低 。总体来看，发债企业资产负债率中位数从2015年末的72.10%小幅下降至2020年三季度末的67.57% 。展望2021年，虽然新增产能建设会给部分煤企带来资本支出的增加，但考虑到新增产能主要集中在资金实力较强的大型煤炭国企，预计债务规模不会大幅增加 。预计2021年煤炭行业盈利能力将略有提升 。因此，预计2021年煤炭行业资产负债率将比上年略有下降，预计为65%~68% 。在偿债指标方面，预计2021年煤炭企业债务规模不会大幅增加，煤炭企业盈利能力将略有提高，行业经营现金盈利能力略有改善 。预计煤炭企业偿债指标较2020年略有改善 。
综上所述，2016年政策驱动的去产能有效控制了煤炭行业供给，随着经济周期回暖企稳，行业供需格局持续改善 。行业经历了2016年“276个工作日”制度、小矿产能关停、安全生产检查收紧、2018年煤炭下游行业煤炭消费需求超预期增长 。2017年至2018年的景气度达到近年来的最高水平 。此后，虽然行业面临下游需求增速放缓、新增产能和产量释放限制放松，但利润空有所收窄；但自2009年以来仍处于合理水平 。受益于盈利能力较好带来的权益积累，以及部分煤炭企业债转股、发行优先股、增加无形资产等影响，煤炭企业资产负债率有所下降 。展望2021年，煤炭价格有望较2020年小幅上涨 。由于煤企成本压缩空，其利润具有很大的弹性 。预计2021年煤炭营业利润同比增长，行业景气度仍处于近几年平均水平以上 。煤炭业务将继续为企业带来正利润和现金流 。随着盈利能力和经营现金能力的提高，在行业没有实质性资本支出需求的背景下，煤炭企业财务杠杆将呈现下降趋势，偿债业绩有望逐步改善 。
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