教育行业好标的成实外教育：定价权及教学质量优( 三 )_：教育行业好标的成实外教育：定价权及

K12表现佳，定价权和教学质量优异

成实外教育K12学校的平均学费远高于其大学平均学费，幼儿园至高中的平均学费处于2.89万元-9.55万元之间，而大学平均学费由2014/2015学年的1.18万元仅增长13.56%至2018/2019学年的1.34万元，增幅也不及K12在上述时段内的平均学费。

所以，K12业务是成实外教育的营收大头，所以也不难理解成实外教育在2016年上市后不断加码K12教育，而高教业务被轻视的原因了。

上文提到，成实外教育的发展策略偏向于在大本营四川进行轻资产规模扩张模式，可以说是在精耕细作的战略下实现有别于其他教育企业疯狂外延式的开拓。公司倾向于与地方政府或地产公司进行第三方业务伙伴合作，以开设K12学校。在合作方面，有政府背景的企业进行学校的投资与建设，与地产企业合作则是地产企业负责开发土地及楼宇，公司租赁校舍以进行教学。

轻资产模式优势不错，可减轻前期土建投入压力以及后期折摊费用，培育及异地复制就相对快捷。在这种成效下，成实外教育毛利率弹性较高，成本管控也不存太大的难题。在近年极速扩张的情况下，其毛利率整体上并未受压，由2014年的40.7%增至2019年上半年的45.1%。