易坊好文馆

  1. 首页 > 奇闻 >

黄莹洁的十年交银债券路( 二 )

交易


黄莹洁给自己定的小目标：「上涨的时候未必比别人更多 ， 但至少下跌的时候不要比别人更多 。 不要因为蝇头小利 ， 冒很大风险 。 」
统计数据显示 ， 交银裕隆纯债自2018年以来每个自然年度内收益都在同类基金中排名前1/4 。 (数据来源：银河证券 ， 截至2021/12/31 。 具体排名信息请见文末注释 。 )
4.
对黄莹洁而言 ， 2015年是很重要的一年 。
当年已在交易员岗位摸爬滚打了七年的黄莹洁 ， 因其认真、踏实的风格及其对市场的深刻理解 ， 走马上任基金经理 ， 走出了「从交易到投资」的第一步 。
她的职业生涯的另外一个飞跃点 ， 出现在2019年 。 那些年正值全市场固收大爆发 ， 黄莹洁顺势而为 ， 管理规模逐级抬升 ， 从百亿至千亿规模 。 而在规模增长的过程中 ， 其自身理念不断深化 ， 「投资方法与之前完全不同」 。
如前述 ， 交银施罗德基金对规模管理 ， 给予基金经理较大的自主权 。 黄莹洁对规模的处理是「准备好一点再进一点」 ， 一旦超出负担 ， 她就让规模增长慢一点 ， 进行一段时间消化 。 因此 ， 整个过程对她而言 ， 是缓慢过渡的 ， 避免产品规模突然抬升 。
一切规模的变动 ， 均把组合的中长期业绩放在首位 ， 把长期稳健的回报和持有人的体验密切结合起来 ， 力争做到业绩和规模的良性互动和发展 。
在这个过程中 ， 循序的量变最终导向了质变 。 到后来 ， 越来越多的机构客户看到黄莹洁 ， 各种FOF用量化指标筛选也能选到她 ， 口碑就这样逐步建立起来了 。
黄莹洁在交银的十年债券路 ， 不止于此 。
2013年「钱荒」 ， 黄莹洁当时还是交易员 ， 想各种办法借钱 。 她的感觉是「每天一过12点 ， 隔夜资金又到期 ， 面临几十亿的头寸缺口」 。 这种状态维持了很长一段时间 ， 「痛感相当强」 。
而到2016年 ， 流动性又急剧收紧 。 黄莹洁自8、9月份就变得谨慎 ， 以绝对估值计 ， 彼时的长债性价比已经不高了 。 10月份利率逐渐上行 ， 黄莹洁印象很深 ， 「钱突然变得有点紧」 。 她想到了2013年的警示 ， 自那之后 ， 没有再新增配置 ， 最终为平稳度过留够了腾挪空间 。
2016年之后 ， 货币政策的态度温和 ， 整个债券市场的波动性变小 。 影响市场更大的是信用事件的冲击 ， 而这些对于市场现券的交投、资金融资质押标准等都产生了巨大的影响 。
历史数据回测显示 ， 市场下跌的持续性和市场情绪的回复密切相关 ， 且其持续时间也会对市场的利差等因素产生极大影响 。 由此可见 ， 债券市场的某些事件的影响对于不同等级的个券会产生巨大而深入的影响 ， 深入挖掘不同行业、不同等级品种的利差非常重要 。
而在市场贪婪或恐惧的情绪中 ， 如何把握市场情绪的演变 ， 在适时的时点和收益率曲线形态下 ， 勇于做反向操作、或是左侧操作 ， 市场波动风险也可演变为投资机会 。 黄莹洁也是如此 。
「也许某些事件是一个风险 ， 但若深入分析 ， 可能反过来是一个机会 。 」她回答 。
5.
黄莹洁认为 ， 在交银固收 ， 整体团队合作是蛮大的优势 。
首先是研究员的强力支持 。
2016年 ， 交银施罗德基金对固收研究团队进行了整合 ， 结合现状进行了再次搭建；通过对市场的深入研究和分析 ， 确定信用评级体系和风控要求 ， 且搭建了固收研究团队的分析框架 ， 也就定下了团队样貌和基调 。
同年 ， 团队组织研究员搭建了信用债券的基础数据库 ， 对市场上所有发债主体做层层梳理 ， 做了大量基础数据搭建工作 。
「你只要看到感兴趣的标的 ， 并花一点点时间更新 ， 研究员就可以很快答复你 。 」黄莹洁形容基础设施搭建的重要性 ， 对提高整体交易效率居功甚伟 。
而除了研究团队以外 ， 交易团队也给予投资提供了很大支持 ， 从基础头寸到二级市场谈券 ， 「基金经理投资的每个环节 ， 都有相应的团队和团队成员进行跟踪和支持 ， 对整体的投资帮助很大 。 」
内部人士透露 ， 固收团队还有一个习惯 ， 无论谁上投资岗 ， 都先去交易室感受至少一个月债券交易实战 。 债券投资除了对于宏观和曲线等因素的判断和分析 ， 交易细节对于债券投资的把握也非常重要 ， 因此这个阶段的交易实战对于投资人员的成长影响很大 。
而提到团队方面 ， 还不得不提到销售团队与固收团队的密切合作 。
往往规模扩张的配置时点 ， 其实是市场偏弱的时候 ， 这种情况下 ， 客户的信任度很重要 。 因此 ， 投资和市场团队的密切配合就更加重要 ， 这是「规模和业绩的良性互动」的团队保证 。

推荐阅读


上一篇：你的日常思维在“三维”还是“高维”？

下一篇：大不列颠面临双重危机！英国国王“变卖家产”，特拉斯或提前走人