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中国经营报|英伟达并购案告吹：软银“捡钱” ARM谋求IPO

软银“捡钱” ARM谋求IPO

本报采访人员 秦枭 北京报道
持续一年多时间、备受各方关注的英伟达收购ARM案最终告吹 。 据CNBC消息 ， 当地时间2月8日 ， 英伟达在联合发布的一份新闻稿中表示 ， 由于“重大监管挑战” ， 英伟达从软银收购ARM的计划已经失败 。
软银方面表示 ， 尽管各方做出了善意的努力 ， 但由于重大监管挑战阻碍了交易的完成 ， 英伟达和软银已同意于2022年2月8日终止协议 。 此外 ， 根据协议条款 ， 英伟达支付的12.5亿美元交易押金不可退还 ， 此项金额将在截至2022年3月31日的第四季度财政年度确认为软银的利润 。 此外 ， 软银和ARM将在2023年3月31日结束的财政年度开始准备ARM的公开发行 。
多位业内人士在接受《中国经营报》采访人员采访时表示 ， 此次收购失败对英伟达业务影响有限 。 对于ARM和软银方面来说 ， IPO是除出售外快速回笼资金的最佳方案 。
在反对声中流产
2020年9月13日 ， 英伟达宣布将以400亿美元（约合人民币2733.2亿元）的价格收购软银集团旗下半导体设计公司ARM 。 根据英伟达、软银和ARM董事会当时批准的交易条款 ， 英伟达将支付215亿美元的股票和120亿美元的现金 ， 其中包括20亿美元的签约金 。
尽管英伟达方面对该收购案展示了充足的诚意与信心 ， 但是仍无法阻挡各方的反对声 。 ARM联合创始人赫尔曼·豪瑟在收购案披露伊始就明确表示反对 ， 他说：“收购后 ， 对ARM公司而言 ， 将会是一场灾难 。 ”赫尔曼·豪瑟表示 ， ARM业务模式中很重要的一点就是可以将技术卖给任何需要的公司 ， （公司）卖给软银的一个可取之处就是软银不是一家芯片公司 ， 保持了ARM的中立 。 ARM架构的许可方中 ， 大部分是英伟达的竞争对手 ， 如果被英伟达收购 ， 他们自然就会寻找ARM的替代品 。
除ARM高管反对外 ， 欧盟委员会、英国竞争与市场管理局（CMA）等各地的反垄断机构都表示对该收购案进行调查 。
不过 ， 在业界看来 ， 在所有调查中 ， FTC（美国联邦贸易委员会）对此次交易提起的诉讼 ， 是“毁灭性”的 。
FTC表示 ， 该交易扭曲了ARM在芯片市场的角色 ， 并允许合并后的公司不公平地削弱英伟达的竞争对手 ， 对未来的创新具有深远和破坏性的影响 。
对此 ， 探索科技（Techsugar）首席分析师王树一对本报采访人员表示 ， 没有感觉到这个案例特别受到监管机构“照顾” ， 但之所以被社会关注 ， 是由于科技战引发的对半导体产业关注 ， 把这一桩行业史上最贵并购案放在聚光灯下；ARM是英国IC产业之光 ， 如果并购成功 ， 对英国产业影响还是比较大的；ARM架构全球通用 ， 大部分数字芯片设计公司都可能是ARM客户 ， 中国等市场都比较关注 。
对于FTC提起的诉讼 ， 英伟达曾表示：“随着我们进入FTC程序的下一个步骤 ， 我们将持续证明此交易将有益于产业且鼓励竞争 。 英伟达将投资ARM的研发 ， 加速其技术蓝图 ， 并以促进竞争的方法来扩展其产品阵容 ， 为所有ARM的授权客户创造更多机会 ， 同时扩展ARM生态系统 。 英伟达承诺将保留ARM的开放授权模式 ， 确保其IP能被任何一家有兴趣的授权者取得 ， 无论是现在或未来 。 ”
但仅仅两个月之后 ， 该笔交易不得不以面临“重大监管挑战”为由宣告流产 。
英伟达梦碎？
“收购ARM是‘一生仅有一次的机会’ ， 双方的结合能够催生出一个拥有领先AI技术 ， 且同时在各种类型计算设备上都拥有极为广阔分布的企业 。 ”英伟达创始人兼CEO黄仁勋在收购案披露伊始曾憧憬道 。
时至今日 ， 英伟达不但没有将ARM收入囊中 ， 反而损失了12.5亿美元押金 。
软银方面表示 ， 根据协议条款 ， 押金12.5亿美元不可退还 ， 此项金额将在截至2022年3月31日的第四季度财政年度确认为利润 。
不过 ， 英伟达并非一无所获 。 英伟达与ARM达成合作协议 ， 前者将获得长达20年ARM架构许可证 ， 未来可通过ARM的IP授权来开发ARM架构CPU 。 黄仁勋表示 ， ARM公司将有一个光明的未来 。 作为ARM的客户 ， 我们将在未来几十年里继续支持他们 。
王树一对采访人员表示 ， 英伟达并购ARM的必要性并不大 ， 英伟达想进军服务器市场 ， 还可以继续买ARM授权 ， 一下子买断十年授权 ， 或者支付费用让ARM开发专属架构 ， 都比收购来得划算 ， 收购唯一的理由不过是现在英伟达股价高 ， 以大部分股权和小部分现金去购买一个优质资产比较划算 。 评估一下圈内资产 ， 值得英伟达购买的上规模的公司并不多 。
一位国内知名芯片公司的内部人士对本报采访人员表示 ， ARM本身并不销售CPU ， 它根据芯片设计公司不同的需求和能力 ， 提供了三种不同的对外授权模式 。 一是ARM通过针对IP授权的前期授权费 ， 包括ARM架构和IP；二是根据每颗芯片售价按比例抽取版税；三是通过新增的软件服务来获益 。 ARM的指令集虽然不开源 ， 但只要花钱 ， 就能从ARM拿到指令集的授权 。 英伟达之所以耗费巨大的人力财力促成这个交易 ， 是希望通过GPU和数据中心业务 ， 将自身的AI战略推向新的高度 。
上述人士认为 ， ARM近几年已经摆脱了人们对其的固有印象 ， 即使在X86统治的市场 ， 譬如HPC（高性能计算机）和PC（个人电脑）业务也有建树 。 ARM架构的CPU从客户端计算扩展到超级计算、云、人工智能和机器人 ， 这也是英伟达对其青睐有加的主要原因 。
新泰证券半导体分析师王志伟也对本报采访人员表示 ， 英伟达收购ARM ， 其目的是布局数据中心和移动芯片领域 。 在此之前英伟达已经完成了GPU+DPU格局 ， 而收购ARM这个关键指令集架构 ， 可以形成CPU+GPU+DPU的全产业链的布局 。 即使收购失败可能会对英伟达的自由度有所限制 ， 对其业务影响并不大 。
ARM寻求上市
虽然ARM再次卖身无果 ， 但已经确定IPO 。 软银方面表示 ， 将在截至2023年3月31日的财政年度内开始筹备ARM的IPO ， 相信ARM的技术和知识产权将继续成为移动计算和人工智能发展的中心 。
据悉 ， ARM还宣布其董事会已经任命Rene Haas（雷内·哈斯）成为新任首席执行官 ， 并加入董事会 ， 为IPO进行准备工作 。 此项人事任命即刻生效 。 雷内将接任原首席执行官与董事会成员Simon Segars（西蒙·塞格斯） 。
软银集团CEO孙正义称 ， ARM很可能会在以科技股为主的美国纳斯达克股票市场上市 ， 因为ARM的许多客户都在硅谷 。
孙正义表示 ， “我们的目标是实现半导体史上最大规模的IPO 。 ”
尽管近期全球科技股估值面临重大打击 ， 但整个2021年度 ， 美股市场频频打破纪录 。 尽管受到新冠肺炎疫情和供应链危机等一系列冲击 ， 但流入股市的资金首次突破百亿美元 ， 2021年美股成交金额达到了创纪录的103亿美元 。
截至美东时间2021年12月30日 ， 道琼斯指数累涨18.92% ， 标普500指数累涨27.23% ， 纳斯达克综合指数累涨22.14% 。 近年来在美国上市的半导体股票一直在疯狂上涨 。 过去一年 ， 英伟达股价累计涨幅达74% ， AMD股价上涨超过40% ， 高通股价上涨超过20% ， 远好于欧洲半导体企业英飞凌、恩智浦和意法半导体同期表现 。
王志伟表示 ， ARM进行IPO对其自身来说是件好事 。 募集的资金可有效地缓解ARM在研发中心巨资的投入 。
王树一则表示 ， 现在芯片概念是华尔街市场关注的重点 ， 放到美国的市场空间 ， 显然比放在英国要大 。
不过 ， ARM 原首席执行官 Simon Segars曾表示 ， 公开上市最大的问题 ， 是将会使得ARM由于股东压力 ， 被迫将短期获利与提升收入变成重点 ， 但技术投资往往需要长时间经营 ， 难以在短时间内开花结果 ， 若转变成需要短期获利会导致ARM难以将未来作为目的进行投资、扩张、转型与创新 ， 虽然并非所有股东都会要求将获利摆在最优先 ， 但只要股东会的组成人员同床异梦 ， 就势必会面临获利问题 。
【中国经营报|英伟达并购案告吹：软银“捡钱” ARM谋求IPO】采访人员就相关问题致电致函英伟达与软银方面 ， 截至发稿前未获回复 。

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