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红星新闻|网易云音乐暂缓IPO，时机不合适？投资者不看好？

时机不合适 投资者不看好


采访人员／俞瑶 谢雨桐 刘谧
编辑／杨程
港交所聆讯通过一周后 ， 8月9日晚间 ， 网易云音乐突然宣布 ， 暂停其IPO计划 ， 称是基于对当前市场整体环境等综合因素的考量 ， 后续将选择更好的时机 ， 尽快推进IPO相关事宜 。
8月10日 ， 知名互联网分析师丁道师对红星资本局分析 ， 网易云音乐暂停IPO的原因主要和目前互联网公司股价普遍低落相关 。 业内人士分析 ， 市场层面外 ， 投资者对网易云音乐盈利能力存疑的悲观预期 ， 亦或是此次暂停IPO的原因 。

红星新闻|网易云音乐暂缓IPO，时机不合适？投资者不看好？
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“可能破发 ， 不如不上” 时机与版权无关 ， 与市场相关
8月1日港交所披露 ， 网易云音乐已通过港交所上市聆讯并上载聆讯后资料集 ， 上市联席保荐人为美林、中金及瑞信 。
一周后 ， 8月9日晚间 ， 网易云音乐宣布暂停IPO计划 。 公司管理层表示 ， 基于对当前市场整体环境等综合因素的考量 ， 决定暂缓网易云音乐IPO ， 后续将选择更好的时机 ， 尽快推进IPO相关事宜 。
对此 ， 不少投资者将“整体环境”“时机”与此前国家市场监管总局对独家音乐版权的监管消息联系起来 。
知名互联网分析师丁道师对红星资本局分析 ， 他认为这种联系是一种误读 ， “音乐版权是网易云音乐的弱项 ， 国家对腾讯音乐的处罚 ， 对腾讯来说是重大利空 ， 反过来对网易云来说就是重大利好 。 ”
丁道师称 ， “网易云所称的时机问题是整个资本市场的大环境问题 ， 近一年来 ， 上市的互联网企业都表现惨淡 。 此时上市 ， 甚至可能破发 ， 不如不上 。 ”
7月24日 ， 国家市场监管总局发布通报称 ， 正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源 。 腾讯已占有独家曲库资源超过80% ， 可能对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果 。 因此 ， 市场监管总局依据《反垄断法》 ， 责令限时30天内腾讯需解除网络独家版权 。
而此前与腾讯因音乐版权问题来回厮杀的 ， 正是网易云音乐 。
2018年2月9日 ， 在国家版权局推动下 ， 腾讯音乐与网易云音乐就网络音乐版权合作达成一致 ， 相互授权音乐作品将达到各自独家音乐作品数量的99%以上 ， 并商定进行音乐版权长期合作 ， 同时向其他网络音乐平台开放音乐作品授权 。
但双方版权之争没有就此停歇 。 根据网易云音乐招股说明书 ， 截至2020年年底 ， 网易云音乐共拥有6000万个音乐版权 ， 但如今的版权之争聚焦于1%的优质独家版权 。
换句话说 ， 歌不在多 ， 而在精 。 但到目前为止 ， 网易云音乐依然没有拿到众多热门和经典流行歌曲的版权 ， 如周杰伦的全部版权 。
主营业务收入占比连年下降 ， 降价促销式提升付费率 ， 投资者存疑
独家音乐版权此前作为“兵家必争之地” ， 与其背后带来的付费用户数量和在线音乐收入紧密相关 。
而一家公司的盈利能力正是投资者最看重的部分之一 。 业内人士分析认为 ， 网易云音乐暂停IPO与投资者可能的悲观预期相关 。

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网易云音乐招股书截图
根据网易云音乐递交的招股书显示 ， 近几年网易云音乐的营收快速增长 ， 2018年-2020年 ， 网易云音乐的营收分别为11亿元、23亿元、49亿元 。 其中 ， 在线音乐服务作为营业收入的支柱 ， 2018年-2020年分别为10亿元、18亿元、26亿元 ， 占比分别为89.4%、76.6%、53.6% ， 连年下降 。
而决定在线音乐服务增长空间的 ， 主要是付费用户的增长与付费率的提升 。 换句话说 ， 会员付费 ， 对于大部分音乐流媒体平台来说 ， 为首要变现方式 。
根据网易云音乐招股说明书显示 ， 在过去的3年里 ， 网易云音乐的付费渗透率有了显著提升 ， 2020年达到8.8%的付费渗透率 ， 高过腾讯音乐7.7%的付费率 。 但另一边 ， 网易云音乐的单个用户平均收益在2018年-2020年间 ， 分别为8.9元、9.3元、8.4元 。
也就是说 ， 2020年网易云音乐付费渗透率的提升 ， 或源自于企业的“降价促销” 。 但过度采用降价的形式刺激用户消费 ， 其实是不健康的 ， 短期内有利于提高会员渗透率 ， 长期来看却会使消费者养成特价消费习惯 ， 价格要再“涨”起来就更加困难 。
此外 ， 网易云音乐付费率高于腾讯音乐的原因 ， 与其用户结构也有一定关联 。 招股书显示 ， 网易云在线音乐月活跃用户数中 ， 有超过60%来自一二线城市 。 换句话说 ， 用户结构作为网易云音乐宝贵的资产的同时 ， 如何扩大付费用户基数也成为新的问题 。
直播业务或成新引擎 ， “前辈”多次涉黄被罚 ， 自我定位陷困境
在线音乐单个用户平均收入下降的另一边 ， 社交娱乐服务正在增长 。 2018年~2020年 ， 社交娱乐服务及其他板块月付费用户数分别为0.58万、9.17万、32.71万人 。 单个付费用户每月收入从2019年的477.6元 ， 增加到2020年的573.8元 。 网易云音乐解释称 ， 用户数、付费金额的快速提升 ， 主要得益于2018年下半年推出的直播服务业务 。
但直播变现的前路腾讯音乐早已“驾轻就熟” 。
作为腾讯音乐营收支柱 ， 全民K歌被称为腾讯音乐的“现金牛” ， 拥有8亿用户 。 腾讯音乐2020年二季度财报显示 ， 以全民K歌等APP为主的社交娱乐业务收入达到47.11亿元 ， 占总收入近七成 。 这部分用户月均每付费用户平均收益值为125.6元 。 2017~2019年 ， 腾讯音乐社交娱乐收入占总营收比均超过70% 。
但全民K歌一方面为腾讯音乐带来可观的盈利数字的同时 ， 也带去涉黄的烦恼 。 过去两年 ， 全民K歌多次因涉黄遭整改 。
2020年11月 ， 全国“扫黄打非”办公室通报了对全民K歌App涉色情低俗的查处 ， 在没收违法所得的同时 ， 处以顶格罚款的行政处罚 。 公司当时回应称对该APP进行30天的整改 ， 下线“交友陪玩”功能 ， 进一步排查清理平台上涉黄歌曲色情低俗视频、评论区违规发言等有害信息 ， 处置封禁违规账号和歌房等 。
此外 ， 随着抖音、快手等短视频平台相继开始做直播 ， 在用户基数庞大的短视频行业面前 ， 传统的直播平台 ， 特别是较为单一的秀场直播平台 ， 用户使用时长被剥夺甚至导致了用户的流失 。
目前全民K歌已经连续数个季度出现月活用户、付费用户双双下滑 。 腾讯音乐目前也正在大力发展长音频 ， 寻找新的营收接力棒 。
如今的直播生意显然没有那么好做了 ， 后入局的网易云音乐不仅面临“蛋糕难分”的困境 ， 也面临其自身定位的摇摆不定 。
依靠“与同好交流音乐”出圈的网易云音乐 ， 在商业化变现上的不断发力 ， 也给不少普通用户带来不适 。 不少用户都直指网易云音乐变了 ， 失去了做音乐的纯粹 ， 是一种用户体验感的急剧下滑 。
【红星新闻|网易云音乐暂缓IPO，时机不合适？投资者不看好？】因此 ， 对于网易云音乐来说 ， 盲目的社区变现 ， 除了日后可能会受困于秀场直播的大环境外 ， 同时也可能是对网易云音乐曾经的社区良好氛围的一种消解 。

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