长江商报 蓝盾股份大肆并购债务逾期21.5亿 现金流严重不足扣非净利连亏两年
长江商报采访人员魏度
激进扩张后 ， 蓝盾股份（300297.SZ）持续一年多的财务风险尚未实质性化解 。
今年2月3日晚 ， 蓝盾股份披露 ， 公司债务逾期金额约为21.50亿元 。 截至去年9月底 ， 公司账面上的货币资金只有6739.41万元 。
2012年 ， 柯宗庆、柯宗贵兄弟创办的蓝盾股份成功登陆A股市场 。 蓝盾股份专注于企业级信息安全领域 ， 经过持续布局 ， 公司成为国内信息安全行业的领先企业之一 。
【长江商报|蓝盾股份大肆并购债务逾期21.5亿 现金流严重不足扣非净利连亏两年】 从2014年开始 ， 蓝盾股份走上了外延式并购扩张之路 ， 相继收购了华炜科技、中经电商、汇通宝、满泰科技等多家公司 。 2014年至2017年 ， 公司经营业绩也因此实现了快速增长 。
然而 ， 高溢价并购带来了商誉激增 ， 部分现金并购加剧了财务压力 。 2019年 ， 受商誉减值、坏账损失、存货跌价损失等因素影响 ， 蓝盾股份当年亏损9.37亿元 。 2020年 ， 公司扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）再度预计亏损8000万元至9500万元 。
经营业绩变脸之时 ， 蓝盾股份的经营现金流也变脸了 。 2019年 ， 其经营现金流净流出2.88亿元 。 去年前三季度 ， 延续净流出势头 。 公司的财务风险由此爆发 。
蓝盾股份正在积极化解财务风险 。 目前 ， 公司实际控制人正在推进通过让出控制权给国资等途径 ， 以求度过危机 。
短债占比88.75%不合理
应收账款居高不下的突出问题一直未能解除 ， 蓝盾股份财务风险还是爆发了 。
根据最新公告 ， 截至今年2月3日 ， 蓝盾股份债务逾期的金额达21.50亿元 。
蓝盾股份财务风险一直令市场担忧 。 早在2018年 ， 市场就在质疑蓝盾股份财务风险问题 。 2019年 ， 公司自身也开始承认这一问题 。
2019年三季报披露 ， 截至当年9月底 ， 公司短期借款22.14亿元、一年内到期的非流动负债3.81亿元、长期借款5.57亿元、应付债券0.86亿元 ， 长短期债务合计为32.38亿元 。 当期 ， 公司货币资金只有3.44亿元 ， 这是在不考虑受限资金的情况下 ， 如果需要稳定经营 ， 公司的偿债缺口接近30亿元 。
这一问题 ， 在当年底并未解决 。 2019年底 ， 公司长短期债务合计为30.83亿元 ， 货币资金为2.75亿元 。
到2020年9月底 ， 公司长短期债务合计为28.36亿元 ， 货币资金减少至6739.41万元 。
从债务结构看 ， 蓝盾股份的债务结构不合理 ， 短期债务占比明显偏高 。 2019年三季度末 ， 短期债务为25.95亿元 ， 占长短期债务的80.14% 。 2020年三季度末 ， 短期债务为25.17亿元 ， 占债务总额的88.75% 。 短期债务接近九成 ， 对公司的影响不言而喻 。 在这种债务结构下 ， 公司的偿债压力极大 ， 且流动性全部用于还债 ， 会导致流动性枯竭 ， 严重影响正常生产经营 。
事实也是如此 。 截至2020年9月底 ， 公司账面货币资金只有6739.41万元 ， 公司2019年营业收入为19.19亿元 ， 营业成本16.42亿元 ， 正常情况下 ， 需要备足两个月的营业成本 ， 公司需要保持2.74亿元的货币资金（不含受限）才能维持正常经营 。 由此可见 ， 公司现有的货币资金 ， 不谈还债 ， 维持公司正常的生产经营都很困难 。
长江商报采访人员发现 ， 大股东对蓝盾股份的支持也是心有余而力不足 。
柯宗庆、柯宗贵直接及通过中经汇通有限责任公司共计持有蓝盾股份31.07%股权 。 这部分股权 ， 不仅大比例质押 ， 且大部分股权被司法冻结 。
现金流枯竭 ， 导致蓝盾股份经营困难 。 今年1月28日 ， 公司发布2020年度业绩预告 ， 其预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为2000万元至3000万元 ， 扭亏为盈的原因是出售全资子公司广东和诚科技孵化器有限公司100%股权 。 公司扣非净利润则为亏损8000万元至9500万元 。 公司表示 ， 受疫情影响等因素 ， 营业收入较去年同期下降 ， 资金流动性不足 ， 日常生产经营受到较大不利影响 ， 偿债能力及盈利能力受到削弱 。
值得一提的是 ， 蓝盾股份应收账款依旧位居高位 。 截至2020年9月底 ， 其应收账款余额为34.97亿元 ， 约占当期流动资产的69.29% 。
面对高达21.50亿元债务逾期 ， 蓝盾股份公告称 ， 正在通过各种途径 ， 包括与债权方协调展期等 ， 解决逾期问题 。 目前 ， 公司已经与东莞银行、平安国际融资租赁、远东国际融资租赁等方面达成债务和解 。
亟待新主接盘脱困
单靠自身已经难以走出经营困境 ， 蓝盾股份亟待新主接盘 。
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