长江商报 蓝盾股份大肆并购债务逾期21.5亿 现金流严重不足扣非净利连亏两年( 二 )
1995年 ， 柯宗庆辞去公职与弟弟柯宗贵在广州成立了水晶球信息技术有限公司 ， 主做电脑股票机 ， 并因此赚得了第一桶金 。 1999年后 ， 股票市场低迷 ， 他们的生意也一落千丈 。 受保护网络信息安全启发 ， 兄弟二人迅速转身至网络信息安全领域 。
2012年 ， 蓝盾股份成功登陆资本市场 ， 当年 ， 公司实现营业收入3.45亿元、净利润0.58亿元 。 2013年 ， 营业收入增长至3.95亿元 ， 但净利润仅为0.32亿元 ， 同比下降44.98% ， 扣非净利润更是下滑至0.13亿元 ， 下降幅度高达73.91% 。
面对增收不增利的困境 ， 柯宗庆兄弟二人决定外延式并购 ， 推动蓝盾股份快速发展 。
2014年11月 ， 蓝盾股份通过发行股份及支付现金收购广州华炜科技股份有限公司（简称华炜科技）100%股权 ， 交易价格为3.90亿元 ， 其中现金支付金额为0.78亿元 ， 交易的溢价率为131.14% 。
上述收购只是初次试水 。 2015年7月 ， 蓝盾股份抛出并购重磅 ， 公司仍然采取发行股份及支付现金方式收购中经汇通电子商务有限公司（简称中经汇通）、汇通宝支付有限责任公司（简称汇通宝）各100%股权 。 交易作价11亿元 ， 其中 ， 现金支付1.65亿元 。
当时的公告称 ， 中经汇通是国内领先的电子商务服务平台运营商 ， 汇通宝能够提供基于预付卡发行与受理的第三方支付业务 ， 标的公司能够为蓝盾股份布局应用安全提供广泛的技术变现渠道和有效的资源支持 。
2016年 ， 蓝盾股份又支付现金5.82亿元将深圳市满泰科技发展有限公司（简称满泰科技）60%股权收入囊中 。 这次收购 ， 市场上的质疑之声较多 ， 除了溢价率高达949.67%外 ， 还是一次关联交易 ， 标的公司由实控人子女控制 。
综上 ， 2014年至2016年三次出手收购 ， 交易价格合计为20.72亿元 ， 其中 ， 现金支付的金额为8.25亿元 ， 溢价收购形成的商誉为13.03亿元 。
神奇的是 ， 在业绩承诺期内 ， 三次收购的标的均精准兑现了业绩承诺 。 华炜科技2017年、2018年的实际数分别比承诺数多出74.57万元、78.90万元 。
正是标的公司助力 ， 2015年至2017年 ， 蓝盾股份的经营业绩实现了快速增长 ， 公司实现的净利润分别为1.19亿元、3.23亿元、4.14亿元 ， 同比增长238.37%、170.31%、28.16% 。
然而 ， 承诺期满后 ， 2019年 ， 标的公司业绩开始变脸 。 公司称 ， 中经汇通、汇通宝业绩未达预期 ， 当年计提商誉减值等合计达10.40亿元 ， 华炜科技业绩也未达预期 ， 计提商誉减值1.30亿元 。 巨额资产减值 ， 导致公司当年亏损9.37亿元 。
值得一提的是 ， 经营业绩快速增长并不真实 ， 因为公司应收账款快速增长 。 2014年底 ， 公司应收账款余额为3.03亿元 ， 2019年底达29.39亿元 ， 五年增长约8.70倍 。
由于系列收购支付了8.25亿元现金 ， 加上应收账款居高不下 ， 公司只好频频举债维持运营 ， 最终导致了财务风险爆发 。
柯宗庆兄弟寄望转让公司控制权形式化解风险 。 2019年10月 ， 蓝盾股份与科学城集团签署了股权转让框架协议 ， 但在去年10月 ， 双方终止转让 。 随即 ， 蓝盾股份又与四川宜宾市叙州区政府签订《战略合作协议》 ， 引入叙州国资战投并签署32亿元一揽子交易战略投资协议 ， 公司可能会因此易主 。
目前 ， 该事项尚在推进中 。 或许 ， 唯有新主才有望助力蓝盾股份走出困境 。
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