证券日报 年内“重组退”公司达14家 专家建议发展专业并购基金
本报采访人员 吴晓璐
最近一周 ， 退市新规成为资本市场热词 。 作为多元化退出渠道的一种 ， 并购重组退市也是上市公司退市的一个重要渠道 。
“重组退市能够化解存量上市公司风险 ， 不断提升上市公司质量 ， 也有利于发挥资本市场资源配置功能 ， 进行上下游产业链整合和延伸 ， 最终通过市场化出清 ， 推动资本市场优胜劣汰 。 ”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》采访人员表示 。
中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》采访人员表示 ， 对于资本市场来说 ， 重组退市有助于进一步畅通上市公司的退市渠道；其次 ， 重组退市也有利于优化资本市场资源配置 ， 助力经济转型升级 ， 为构建有效的市场机制起到了有力支撑 。 对于上市公司来说 ， 通过并购重组实现退出 ， 也可以为重组上市的公司增加融资规模 ， 提高质量 。
据《证券日报》采访人员梳理 ， 截至12月22日 ， 今年以来 ， 共有32家上市公司退市 ， 其中 ， 18家为强制退市 ， 14家公司为重组退市 ， 重组退占比43.75% 。 重组退中 ， 重组上市7家 ， 出清式资产置换6家 ， 吸收合并1家 。 而2019年重组退市公司为8家 。
“今年重组退市案例增加 ， 说明了我国资本市场的市场化正在有力推进 ， 存量风险正在逐步化解 ， 优胜劣汰和资源配置优化已经初见成效 。 资本市场并购重组退市逐步成为主流退市方式之一 ， 有助于资本市场的健康发展 。 ”田利辉认为 ， 多元化退出渠道的开辟 ， 是我国证券市场健康发展的重要里程碑 。
【证券日报|年内“重组退”公司达14家 专家建议发展专业并购基金】 “前些年 ， 我国资本市场对于退市的认识不统一 ， 退市机制不健全 。 2001年至2018年 ， 年均退市公司仅6家 ， 年均退市率0.36%；而美股达4% ， 是我国的10倍 。 ”近日 ， 证监会副主席阎庆民在2020年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示 ， 美股退市比较顺畅 ， 有两个重要原因：一是退出渠道多元 ， 强制退市只占市场退出的5% ， 通过私有化、重组等其他方式退出占95%；二是集团诉讼等司法救济机制比较健全 ， 能够有效保护投资者合法权益 。
阎庆民表示 ， 提高我国退市制度的适应性 ， 也要通过重组一批、重整一批、退市一批 ， 拓宽多元化退出渠道 。
在田利辉看来 ， 未来 ， 重组退市会成为我国资本市场的主流退市方式 ， 但进一步提升重组退的公司数量 ， 还需要推动我国专业的并购基金和专业重组机构的发展 。 “实际上 ， 重组退市是个存在盈利点的业务 。 从国外的经验来看 ， 要约收购往往会使上市公司退市 ， 需要专业的中介机构协助收购方严格执行要约收购 。 同时 ， 国外还存在一些秃鹫基金 ， 专门收购一些业绩比较差、股价比较低的公司 ， 低价收购之后再进行重组 ， 进而带动公司退市 。 ”
“而从我国的现状来看 ， 由于此前上市公司是一种稀缺资源 ， 退市公司数量比较少 ， 类似的并购基金和专业重组机构发展得并不好 。 ”因此 ， 田利辉认为 ， 有远见的中介机构应该主动成立类似国外秃鹫基金的并购基金 ， 对绩差公司实施专业化的重组退市 。
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