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「证券日报」潮玩背后的财富密码： 泡泡玛特IPO估值或超60亿美元

本报采访人员 谢若琳
11月22日晚间 ， 泡泡玛特通过港交所聆讯 ， 并披露聆讯后资料集 ， 泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2亿美元至3亿美元 。 据相关媒体报道称 ， 泡泡玛特的IPO估值或超60亿美元 。
对于公司估值 ， 泡泡玛特方面向《证券日报》采访人员表示 ， 一切以港交所公示为准 。 不过一位资深投行人士认为 ， 该估值符合当前资本市场对泡泡玛特的预期 。
来咖智库CEO王春霞在接受《证券日报》采访人员采访时称 ， 用长远的角度去看泡泡玛特的市值和估值 ， 不应该局限在玩具或者盲盒本身 。 “因为在人均GDP突破1万美元的时代 ， 能带来精神愉悦的东西扩张性将是无边界的 。 如果有一个指标 ， 能测试出某产品带来的愉悦值 ， 那么则可以称之为情绪价值 ， 情绪估值法 。 中国未来新兴消费必然有巨大的空间 ， 虽然不一定能在海外找到成熟路径去完全对标 ， 但这个领域的超级物种也必将创造出资本市场的奇迹 。 ”
前三季度
售出盲盒27476个
在招股书中 ， 泡泡玛特称自己为“推广潮流玩具文化”的公司 ， 而现实生活中 ， 很多年轻人仍将其看作“盲盒”的代名词 。
在资深粉丝李天的嘴里 ， 盲盒里的玩偶被称作“娃” 。 李天是一位年轻老师 ， 她对“娃”的热爱却鲜为人知 。 “平时很少在办公室谈论盲盒 ， 似乎成年人痴迷玩具是一件羞耻的事情 。 ”事实上 ， 每次泡泡玛特出新品 ， 李天都会去线下购买,大部分时候选择“端盒” ， 她告诉采访人员 ， 端盒是指将所有新品一次性买齐 ， 一个大盒子中通常有12个盲盒 ， 偶尔会有一个“隐藏款” ， 尽管抽到隐藏款的概率不高 ， 但她依旧想把每一套盲盒都集齐 。
在听到采访人员说泡泡玛特即将上市的消息后 ， 李天惊讶地问 ， “是我们把它买上市了吗？”
今年前三季度 ， 泡泡玛特盲盒产品销量27476个 ， 同比增加70.5%；盲盒产品的平均售价46元 ， 同比下降6.1% 。
销售渠道方面 。 截至2020年6月30日 ， 泡泡玛特的销售和经销网络主要分为五类：其一是主要位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；其二是位于62个城市的1001家创新机器人商店 ， 其可提供交互式的有趣购物体验；其三则是天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道；其四是北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；第五则是批发渠道 ， 包括国内的25家经销商以及国外的22家经销商 。
其中 ， 线上平台是增速最快的一个渠道 ， 2017年至2019年的收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0% ， 2020年上半年的占比进一步提升至40.9% 。
值得注意的是 ， 2020年上半年泡泡玛特天猫旗舰店的收入为1.47亿元 ， 较2019年同期的0.67亿元增长122.2%；而“泡泡抽盒机”小程序的上半年收入为1.62亿元 ， 同比增长72.3% 。 泡泡玛特天猫旗舰店在2019年和2020年天猫“双11”活动中当日销售额在天猫“模玩”类目均排名第一 。
Molly去年贡献收益
4.56亿元
泡泡玛特的收入渠道不仅限于卖盲盒 。
从财务情况来看 ， 2017年至2019年 ， 泡泡玛特的营收分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元 ， 复合年增长率为226.3%；净利润分别为156.9万元、9952.1万元和4.51亿元 ， 净利润率分别为1.0%、19.3%和26.8%；毛利率则分别为47.6%、57.9%和64.8% 。
今年前三季度 ， 泡泡玛特的营收15.44亿元 ， 同比增加49.3%；毛利率64% ， 上年同期为63.7% 。
公司的收入来源包括商品销售、展会收益、授权费收入及其他收入 。
截至2020年6月30日 ， 泡泡玛特共运营93个IP ， 包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP 。 其中 ， 泡泡玛特上半年推出16个新IP ， 预计下半年推出14个或以上IP 。 在2019年 ， 前四大IP产生的收益均超过1亿元 。
产品构成方面 ， 泡泡玛特品牌产品分为“自有IP”“独家IP”和“非独家IP”三类 ， 其中自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki ， 独家IP包括PUCKY、The Monsters、SATYR RORY 。

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