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视点·观察|傍上李嘉诚，尚乘数科也不能“高枕无忧”

一家营收不到2亿的中概股企业，在上市半月后，市值一度突破3106亿美元（约合人民币20978.3亿元），将阿里巴巴、京东等互联网明星企业甩到了身后 。这便是尚乘数科，一家由李嘉诚旗下尚乘国际持股的神秘企业 。
文 | 新浪科技 周文猛
背靠身家365亿美元的金融大鳄，尚乘数科的企业基本面也不算太差，这让刚上市的他获得远超同行的关注 。然而发行短短数日股价便上涨至发行价二百多倍以上，却也不禁让人惊叹 。
上市半月市值超阿里背后，尚乘数科可当得起3106亿美元的超高市值？
市值超阿里，凭什么？
据尚乘数科招股说明书表示，尚乘数科是由尚乘国际（HKIB）分拆而来，后者是尚乘集团旗下企业，由李嘉诚的长江实业集团和和记黄埔在2003年创立，持股比例为88.7% 。该公司为首家纽交所和新加坡交易所双重上市公司 。在具体业务方面主要专注于数字金融服务，业务跨越多个垂直领域，包括数字金融服务，蛛网生态系统解决方案，数字媒体、内容和营销，以及数字投资业务四大板块 。
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尚乘数科股权结构图

7月15日，尚乘数科在纽约首次公开募股，募集了约1.25亿美元（合人民币8.4亿元），成为彼时2022年纽交所最大的中概股IPO 。然而，事情并未就此结束，在之后的几天里，尚乘数科股价一路飙升，连连创下2022年中概股募资新高 。
截至8月2日美股收盘，尚乘数科每股报1679美元，较其首发价7.8美元/股涨超215倍 。总市值超3106.91亿美元（约合人民币20978.3亿元），已将阿里巴巴（2468亿美元）、京东（936亿美元）、拼多多（621亿美元）、网易（597亿美元）等一众龙头中概股甩在身后 。
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上市半月暴涨逾两百倍，一时间，有关于尚乘数科的讨论声音火一般蔓延开来 。“妖股，泡沫太大！”网友们纷纷表示 。也有资深股票交易员感叹，“李老爷一己之力，拉起了整个中概股！”
据公开招股说明书显示，尚乘数科成立于2019年，拆分自同样在纽交所上市的金融服务公司尚乘国际，而尚乘国际的背后，是由李嘉诚的长江实业集团和记黄埔共同创立的尚乘集团，尚乘集团持有尚乘国际86.7%股权，但具体股权结构并未披露 。
在博通金融行业分析师王蓬博看来，投资人看重尚乘数科，与其股东背景有着密切的联系 。
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“李嘉诚之外，尚乘数科的股东还包括大湾区共同家园基金、亚洲最大独立资产管理公司之一惠理、小米集团等 。通过股权与这些机构建立深度的绑定与合作，这让他获得了更高的溢价能力 。”王蓬博对新浪科技表示 。此外，专注于数字金融服务，提供场景化的金融数字化解决方案 。同时获得金融行业比较稀缺的“金融牌照”等资源，也成为了尚乘数科备受市场青睐的加分项 。
然而，这些凭借真的能撑得起尚乘数科超3200亿美元的超高市值吗？答案并非如此 。
在疫情、美联储加息及地缘政治等多方要素的共同作用下，当前全球经济局势并不明朗，股市进入熊市 。“在缺少话题与投资标的的情况下，一些短线资本抱团涌入，成为了尚乘数科市值快速攀升的关键 。”有金融行业分析人士对新浪科技表示 。
营收表现难承其重
招股书显示，2019-2021财年，尚乘数科总收入分别约为1455.4万、1.68亿和1.96亿港元；期内利润分别为2154.4万、1.58亿及1.72亿港元；利润率保持87%以上 。超高的利润率，激发了外界对于这家新锐金融科技企业的想象力，最终赋予了它13762倍的静态市盈率 。
【视点·观察|傍上李嘉诚，尚乘数科也不能“高枕无忧”】然而，对比来看，目前标普全球指数平均静态市盈率只在29.5倍，美国金融巨头摩根大通市盈率不到9倍，摩根士丹利市盈率为10.7倍 。相比国际巨头，尚乘数科被高估了不止一星半点 。
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“虽说有牌照的价值，又有股东做背书，具体业务营收表现也算理想 。但他目前的这种优势，仍支撑不了他现在的股价 。”王蓬博表示 。在他看来，“这可能就是单独地炒概念，有点类似于乐视当年被炒作的情形 。”
需要指出的是，虽然已经获得了亚洲最稀缺的数字金融牌照，但事实上，目前尚乘数科落实的只有保险经纪牌照，其余的几个金融资产和牌照，还需要等待新加坡金融监管局的批准 。而且在营收增速上，目前尚乘数科最为主要的数字金融服务，也已开始增速放缓 。
2019财年至2022财年前十个月，数字金融服务业务营收分别为867.1万港元、986.9万港元、1172.1万港元和1008.8万港元 。同期，利润为186.3万港元、476.5万港元108.4万港元和108.9万港元，数字金融服务业务营收和利润都出现了同比下滑 。
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泡沫何时破灭？
截至8月3日，李嘉诚旗舰长和港股市值为1953.67亿港元，相比于尚乘数科目前市值超3107.9亿美元，这一市值换算后不到尚乘数科1/12 。过高的市值表现，恐怕令久经商场的李嘉诚也要感到惊叹 。
在经历了短期的“非理性”上涨后，尚乘数科继续保持高估值的关键在于能否拿出更具说服力的成绩 。然而目前看来，尚乘数科的营收能力，还支撑不起公司的估值，而这也就意味着市值泡沫的形成 。
“此时进入极有可能被套住，建议大家理性买入 。”有业界人士调侃到，“现在买入尚乘数科，起码要到4178年后才能回本 。”

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