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当“出头鸟”虽然能获得光环效应 ， 但也要具备面对质疑的自我效能 ， 否则或将坠入深渊 。
在2021年国内头部猪企集体亏损的大背景下 ， 牧原股份却独树一帜 ， 以极大的优势保持着盈利 。
究竟是牧原的商业模式具备逆
一、牧原以一己之力逆“猪周期”而行？不同于其他
通常而言 ， 一轮猪周期大概要经过“猪肉价格上涨-猪产能提高-猪肉下跌-猪产能大幅度下跌-猪肉价格动态波动回归理性”五个阶段 。 与之对应的则是猪企“股价飙升-股价暴跌-股价会回归正常价值” ， 行业就此论表现排队 ， 迎来新的格局 。
迈入21世纪后 ， 我国养猪行业经历了4轮猪周期 ， 能扛过猪周期的猪企自然会成为行业翘楚 ， 且在猪周期期间表现得越好 ， 渡过猪周期后在行业的排名就越靠前 ， 在第四轮猪周期期间表现最好的当属牧原 。
2019年下半年 ， 受非洲猪瘟的影响 ， 猪肉价格冲上巅峰 。 到了2021年春节前夕 ， 伴随着最后一小轮价格上涨后 ， 猪肉价格回归理性 ， 养猪行业本应开始看表现排队 。
据公开数据显示 ， 正邦科技、温氏股份、新希望三家头部猪企在2021年全年的营收表现分别为-188.2亿元 ， -134.0亿元、-95.91亿元与之对应的生猪养殖业务毛利率情况分别为-45.88%、-30.39%、-21.20% 。
也就是说 ， 这三家企业因为产能调控不及时 ， 在一轮猪周期即将结束之际没有及时降低产能或者是产能调控滞后 ， 导致在猪肉价格大幅度下跌期间每卖一头猪都有所亏损 ， 且这一亏损在一直延续到今年一季度 。
而牧原2021年不仅没有亏损 ， 净利润反而达到了69.04亿元 ， 且在猪周期下行 ， 产能过剩阶段 ， 牧原不仅没有降低产能 ， 反而逆势扩张建猪舍 ， 增加产能 。 行业由此展开联想 ， 是否是牧原自繁自养的商业模式具有逆猪周期的奇效？
因为盈利打底的牧原独树一帜 ， 所以各大同行纷纷跟进 ， 正邦科技、温氏股份纷纷降低了农户养殖的比例 ， 进一步加码自繁自养的规模化生产模式 ， 且大幅度降低了养猪成本 。
但仅靠规模化养殖节省成本来达到逆猪周期的可行性依然存疑 ， 且从总体来看 ， 去产能仍是行业主流 。
日前 ， 各大证券发布研报宣称猪周期今年不可能出现反转 ， 明年反转的概率也偏低 ， 行业才得以盖棺定论：此轮猪周期已结束 。 且后知后觉
交易所于5月18日向牧原发出了年报问询函 ， 能否合理地回应相关问询 ， 或许将影响到牧原未来的发展 。
二、牧原资金链承压 ， 董事长秦英林徒生争议？交易所向牧原提出的问询较为犀利 ， 各个都直指问题的核心 。
首先 ， 牧原需要解释关联交易总额居高的合理性 。
牧原在猪周期下行期间 ， 依旧扩大产能大力建猪舍 ， 而这一项目实施的主要“承建方”是牧原的子公司河南牧原建筑工程有限公司（以下简称为牧原建筑） 。 据天眼查APP显示 ， 牧原实业集团有限公司100%持股牧原建筑 ， 且牧原股份董事长秦英林是最终受益人之一 ， 持股85% 。
据悉 ， 2021年牧原与牧原建筑之间的关联交易总额为149亿元 ， 按照牧原的话说 ， 牧原建筑旨在为上市公司服务 ， 关联交易毛利率低至1%以下 。
但市面上有观点对此次关联交易产生了疑虑 ， 将猪周期上行期间的部分利润投入到固定资产上 ， 腾转挪移的背后是否存在着利益输送的可能 。
猪周期的每个阶段都非独立的 ， 猪周期上行阶段赚取的利润并非实际利润 ， 部分利润需要为猪周期下行阶段或者猪价反常阶段的亏损买单 。 按照常理 ， 在猪周期下行阶段 ， 养猪企业不可避免遇到存货成本高于可变现净值的情况 ， 需要计提
举个例子以高昂成本养成的猪还未到出栏阶段 ， 但预计出栏时生猪的售价可能要低于养猪成本 。 比如今年一季度牧原合计销售均价为12.1元/KG ， 而据牧原方透露 ， 同期生猪养殖完全成本略低于16元/KG 。
