编译|Gary Ma 吴说区块链
引言：Luna 从数百亿市值到顷刻归零 ， 而就在短短几个月前 ， 它还完成了一轮10亿美元的融资 ， 由 Jump Crypto 和三箭资本领投 ， Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital 等参投 。
全球顶级量化机构 Jump、加密新锐资本三箭、韩国头号加密VC Hashed 以及以设计经济模型著称的 Delphi ， 被戏称 Terra 的四大护法 。 Galaxy CEO Mike 将 Luna 进行纹身 ， 更是成为了一幢笑话 。
目前 Galaxy Delphi DeFiance 都发文详细阐述与反思了此事 。
来自 Galaxy CEO Mike Novogratz的一封信：
我的纹身将不断提醒我 ， 风险投资需要谦逊 。
致我们的股东、朋友、合作伙伴 ， 以及加密货币社区：
在过去的一周里 ， 我一直在反思经济和宏观市场 ， 我们的行业以及 Galaxy 在其中的地位 。
目前在市场或 Terra 生态中 ， 都没有任何好消息 。 仅 Luna 和 UST ， 在很短的时间内 ， 这 400 亿美元的市场价值就被摧毁 。 无论大小投资者都目睹了利润和财富的消失 。 这次崩盘削弱了人们对加密货币和 DeFi 的信心 。 每当资金以如此突然的方式流失时 ， 人们都希望得到答案 。 我将尝试对正在进行的讨论提出一些见解 。
首先 ， 需要知道的是 ， 加密货币是开源的 。 关于大多数协议的信息是透明的 ， 可实时审计的 。 密码学一直是关于思想的自由交流的 ， 可以不受限制地获得数据和实时信息 。 关于 Terra/Luna ， 重要的是要理解旨在保持 UST 稳定的机制是公开的、透明的 ， 并且在许多论坛上激烈辩论 。 UST 是一种大胆尝试 ， 试图创造一种可以生活在数字世界的算法稳定币 ， 只不过它失败了 。
我们的主要投资团队 在2020 年第四季度使用资产负债表资本投资了 Luna 。 我们的团队最初投资 Luna 的理论是围绕区块链原生支付系统的扩张 。 当时 ， 我们了解到 ， 建立在 Terra 上的 Chai app 拥有超过 180 万用户 ， 是韩国排名前 5 的金融应用 ， 我们认为它具有巨大的增长潜力 。
我们对这个项目很感兴趣 ， 因为它是加密货币在现实世界找到使用案例的一个例子 。 自从我们在 2020 年进行了最初的投资后 ， 生态系统发生了重大变化 。 当我们在投资生态系统时 ， 我们寻找一个有独特想法的创始团队 ， 并跟踪该项目使用情况 。 在其他方面 ， 我们分析开发者的参与度 ， 投资者的支持度以及网络活动度 。 最终我们发现 ， Terra 有数以百计的生态项目以及一个世界级的投资者名单 。 最初的想法正在获得积极的印证 。
那么后来呢？
首先 ， 今年全球宏观背景对所有风险资产来说都是残酷的 。 现金流为负的成长型股票今年下跌了 50-70% 。 加密货币一直面临压力 ， BTC 和 ETH 等核心资产均较历史高点下跌约 58% ， 山寨币较历史高点平均下跌 80% 。
央行银行家们正处于去除大规模流动性泡沫的早期阶段 ， 这是由向包括美国在内的全球经济体注入前所未有的财政和货币政策推动的 ， 该泡沫支撑了包括加密货币在内的所有风险资产 。 过去十年不断印钞的风气让我们面临着自上世纪 70 年代以来最严重的通货膨胀 。 自新冠肺炎疫情以来 ， 许多资产曾大幅上涨 ， 但目前已经历了相关修正 。
这一宏观背景给 Luna 和支撑 UST 的储备带来了压力 。 UST 的增长主要来自 Anchor 协议中18% 的收益率 ， 吸引力远超 Terra 区块链的其他用途 。 储备资产的下行压力加上 UST 取款 ， 引发了类似于“银行挤兑”的压力情景 。 这些储备不足以阻止 UST 的崩盘 。 事后看来 ， 事情总是更清晰 。 我的纹身将不断提醒我 ， 风险投资需要谦逊 。
LUNA/UST 的闪崩也强化了一些投资的核心原则（尤其是加密货币投资）：
- 保持投资组合的多样性
- 合理止盈
- 打造风险管理框架
- 理解所有的投资都受限于宏观框架
看到散户投资者在一次投资中失去积蓄的故事 ， 令人心痛 。 加密货币信仰体系中的一个核心原则是平等进入市场 。 但重要的是 ， 经验不足的市场参与者只冒他们能承受的损失 。 我经常说 ， 人们应该把他们资产的 1%-5% 分配到这个领域 。
另外 ， 重要的是要明白 ， 波动可能会继续 ， 宏观形势将继续具有挑战性 。 没有骑兵队来推动 V 型复苏 。 在通胀下降之前 ， 美联储无法“拯救”市场 。 所以 ， 流动性很重要 。 现实一点很重要 。
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