【固收】20190324摘要合集_来源：兴业研究【兴业研究ABS深度观察

来源：兴业研究

【兴业研究ABS深度观察】消费金融ABS详解（下）（2019年第6期）

信用卡ABS：

信用卡高增速下逾期率波动下行，进入2018年信贷缩紧，逾期率、不良率预计抬升。分业务方面，信用卡分期业务扩张速度快于一次性账单业务，2018年首次成为盈利主力。国内信用卡ABS资产来源为信用卡分期债权，但发行规模与银行分期总规模关联不大。信用卡资产出售取决于银行个体决策，主要基于监管和流动性因素考虑。

我们对主要发行机构信用卡业务和静态池不良率进行了排序，核销和分期业务差异导致排序不同。信用卡ABS资产池年化违约率略低于1%，年化早偿率不高。由于银行隐形增信非次级利率相对较低，2018年市场利率走低，引起了超额利差反弹。

对超额收益率和安全边际进行分析，超额收益率普遍低于1%。光大银行信用卡ABS安全边际最高。广发银行ABS超额收益率较高，考虑与其基础资产为现金分期有关。

银行间消费贷ABS：