非标认定规则明确，关注标准化资产机会（海通固收杜佳、王巧喆）_来源：姜超宏观债券研究非标认定规则明

来源：姜超宏观债券研究

非标认定规则明确，关注标准化资产机会

（海通固收杜佳、王巧喆）

标债资产认定规则征求意见稿出台。10月12日央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（下称《认定规则》）。1）明确标债资产种类。《认定规则》给出两种标债资产认定方式，一为固定收益证券，包括依法发行的债券、资产支持证券等。二是其他债权类资产若要被认定为标债资产，需满足五项要求。符合相关要求的机构，可向人民银行提出标债资产认定申请。2）明确非标资产种类。明确中证报价系统收益凭证、理财直融工具、银登中心、北金所、保交所平台的产品为非标。此外不符合标债资产认定标准的，以及未同时符合五项要求的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，认定为非标资产。3）明确“非非标”资产种类。明确存款（包括大额存单），以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产不属于非标资产。

本次《认定规则》有何值得关注的？《资管新规》认定标准的细化。18年4月《资管新规》就明确了标债资产应当符合的条件，而标债资产之外的债权类资产均为非标资产，但该标准比较粗糙，本次《认定规则》是对《资管新规》认定标准的细化。认定标准严于市场预期。《认定规则》明确银登中心、中证报价系统、理财直融工具、北金所、保交所平台的产品为非标。在此之前市场部分投资者预期这些项目有可能被认定为标债。此外同业借款和协议存款没有在新的豁免非标范围，可能会被列为非标。均略严于市场预期。票据未直接认定为标准化资产。票据较难直接满足要求。根据认定标准，非标准化票据难以满足可等分化的条件，而且公允定价目前尚难满足，可能会被认定为非标。标准化票据大概率能够划分为标准化债权。票交所已推出标准化票据，目前看票交所的标准化票据符合标准化资产的要求，未来各类资管产品如果希望配置票据资产的或更为青睐标准化票据产品。