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信息调查 想念食品是否值得“想念”，这是个耐人寻味的问题，需要深思

信息调查 想念食品是否值得“想念”，这是个耐人寻味的问题，需要深思

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想念食品是否值得“想念” ， 这是个耐人寻味的问题 ， 需要深思聚焦IPO|想念食品快速扩张的产能恐难“消化” ， 快速增长的营收或有“水分”
近期 ， 想念食品更新了其发布在创业板的招股书 。 其中 ， IPO前取消对赌协议、主营产品较为单一、毛利率低于同行等问题需引起注意 。
在“挂面第一股”克明面业成功上市九年后 ， 同样做挂面的想念食品股份有限公司（以下简称“想念食品”）也将于近期冲击资本市场 。

深交所官网信息显示 ， 想念食品于2020年9月29日首次提交创业板IPO申请 ， 其后因财务资料更新于2020年12月17日中止发行上市审核程序 。 今年三月份 ， 想念食品再次重启IPO进程 ， 并于3月16日回复了深交所首轮问询 。 3月24日想念食品更新了其发布在创业板的招股书 。
公开资料显示 ， 想念食品成立于2008年 ， 其注册地位于河南省南阳市 ， 是一家专注于挂面产品的研发、生产和销售的企业 。

新增产能的消化令人担忧
据招股书披露 ， 本次IPO ， 想念股份拟公开发行股票不超过3600万股 ， 占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金6.58亿元 ， 其中4.09亿元用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目 ， 6888.47万元用于想念食品检测和研发中心 ， 3045.60万元用于想念食品挂面生产线技术改造项目 ， 8006.39万元用于营销网络及品牌建设项目 ， 7000万元用于补充流动资金 。

事实上 ， 想念食品近年来一直在扩大产能 ， 据问询回复显示 ， 2017年至2019年 ， 其挂面的全年生产能力分别为11.62万吨、17.17万吨、32.78万吨 ， 后两年的产能的增长率分别为47.76%、90.91% 。 其产能的增加主要为2018年6月、8月 ， 其想念远航厂区以及镇平想念一期厂区投产 ， 产能逐步释放所致（详见表1、表2） 。

表1 挂面产品产能利用率情况
【信息调查|想念食品是否值得“想念”，这是个耐人寻味的问题，需要深思】
然而 ， 想念食品上述新增的产能是否已经完全被消化了呢？据问询回复显示 ， 2017年至2019年 ， 其挂面的产能利用率分别为89.93%、80.36%、73.29% ， 呈逐年大幅下滑的趋势 ， 甚至在2019年 ， 其挂面的产能利用率仅约7成 ， 2020年1-9月 ， 虽然有所提升 ， 但距离产能饱和还有一定的距离 。

表2 新建生产线情况想念食品此前持续扩大的产能 ， 尚未完全消化 ， 在此情况之下 ， 其借着此次IPO募资 ， 继续大幅扩大产能 ， 合理性是值得商榷的 。 根据披露 ， 本次镇平想念食品产业园二期工程建设项目建成后 ， 其挂面将新增产能40.43万吨 ， 这意味着其未来的产能将在现在的基础上翻倍 ， 届时大量的产能如何消化是个问题 。
新增的产能需要想念食品拥有更广阔的销售市场来消化 ， 而想念食品目前主要销售区域集中在河南省 ， 据问询回复显示 ， 2017年至2020年1-9月 ， 其河南省内的销售收入占比分别为69.48%、65.08%、62.28%、58.70% ， 而河南省外的销售收入占比仅为三、四成 ， 这表明其目前的销售市场具有一定的区域局限性 ， 因此 ， 其品牌知名度在省外并不算高 ， 这也会增加其省外市场推广的难度 。
表3 河南省内省外销售情况

新市场的开拓并非易事 ， 不仅需要时间的沉淀 ， 还需投入更多的精力与成本 ， 因此对想念食品来说挑战不小 。 想念食品未来倘若无法提高市场占有率 ， 打开省外市场 ， 那么其未来新增的巨量产能恐将面临闲置风险 ， 届时 ， 其新增生产线每年计提的大量固定资产折旧 ， 恐怕将削弱其盈利能力 。
记者注意到 ， 想念食品目前仍存在IPO前卡点取消对赌协议、主营产品较为单一、毛利率低于同行等问题 。 想念食品并未就上述相关问题做出合理解释 。
IPO前卡点取消对赌协议令人生疑
记者注意到 ， 此前想念食品曾涉两起对赌协议 ， 但均在准备上市前两个月内卡点取消 。
据招股书披露 ， 2017年9月15日 ， 想念食品、想念控股、孙君庚、熊旭红等股东与国际金融公司签订《权利协议》并约定了优先购买权、跟随权、出售权、股份保留权利、特定转让限制等股东特殊权利条款 。 同日 ， 想念控股、孙君庚、熊旭红、孙宇还与国际金融公司签订《发起人承诺协议》并约定了业绩承诺、出售权等股东特殊权利条款 。

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