跨年第一雷！汤臣倍健计提减值超15亿元 股价跌回16元
2019年最后一天 ， 保健品龙头汤臣倍健猝不及防奉上“跨年礼”——业绩暴雷！
去年12月31日晚间 ， 汤臣倍健（300146）披露2019年业绩预告 ， 2019年预亏3.65亿元-3.7亿元 ， 主要原因是公司对前期收购Life-Space Group PtyLtd（以下简称：LSG）形成的商誉进行了初步减值测试 ， 预计计提商誉和无形资产减值准备总计约15.4-16.4亿元 。 这是汤臣倍健上市十年来首次亏损 。
当晚 ， 深交所发出问询函 ， 要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额 ， 本次计提减值准备的测算依据和过程 ， 以及计提是否充分 ， 时点是否合理 ， 并说明相应的会计处理过程 。
受此消息影响 ， 1月2日 ， 汤臣倍健开盘跌4.73% ， 9点34分达到早盘最低值 ， 跌6.45% 。 截至中午收盘 ， 汤臣倍健报16元 ， 跌1.78% 。
《电商法》实施 ， LSG迎寒冬
LSG是澳洲益生菌市场规模最大的企业之一 ， 主要产品Life-Space包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品 ， 针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群 ， 协助营养素的消化和吸收 。
汤臣倍健在2018年8月耗资33.14亿元完成对LSG的收购 ， 溢价达34倍 。 在汤臣倍健2018年年报中 ， 公司商誉余额21.66亿 ， 占合并报表总资产22.12% ， 均来自这笔收购 。 在2018年年报审计时 ， 也曾由于涉及管理层的重大判断和估计 ， 将商誉减值作为关键审计事项 。 另外 ， 同样由于并购LSG所产生的商标及品牌经营权和客户关系 ， 汤臣倍健2018年末无形资产账面余额增长至15.63亿 ， 涨幅达749.93% 。
采访人员查询汤臣倍健2018年年报LSG相关项目发现 ， LSG购买日无形资产公允价值为14.14亿元 ， 账面价值仅为84万元 。 购买日净资产为10.97亿元 ， 账面价值仅为1.06亿元 。
然而寄厚望的Life-Space不仅营收没增长反而拖累业绩 。 2018年LSG营业收入为7.19亿元 。 2019年半年报显示 ， LSG并表2.69亿元 。 如果按2018年上半年LSG营业收入3.5亿元计算 ， 同比下滑23% 。
汤臣倍健解释称 ， 2019年1月以来 ， 受《电子商务法》影响 ， 部分中小代购退出市场 ， 而LSG由于收入结构中的代购占比较重 ， 令其澳洲市场业务受到了大程度的影响 。 汤臣倍健CEO林志成坦言 ， “这个影响远超出了公司在并购LSG时的预判 。 ”
据了解 ， LSG 原管理层在2018 年大面积向渠道商压货 ， 2019 年《电商法》实施 ， 导致渠道商无法向中国代购出货 ， 渠道库存很高 。 汤臣倍健在投资互动平台上表示 ， 面向中国消费者的澳洲客户受到一定影响 ， 渠道正在转型及实施去库存行为 。
Life-Space于2019年3月开始在国内药店、母婴渠道等铺货协同 ， 并在药店试水非蓝帽产品 。
上市十年 ， 保健品白马股首亏
上市十年来 ， 汤臣倍健的业绩水平一直稳健增长 。 营业收入从2009年的2.05亿元上升至2018年的43.81亿元 ， 累计上涨95.32%；归母净利润从2019年的0.52亿元上升至2018年的10.02亿元 ， 累计上涨94.81% 。
而从业绩预告来看 ， 排除商誉和无形资产减值的影响 ， 2019年汤臣倍健归母净利润预计将保持在10亿元以上 。
十年间 ， 仅有2016年出现了净利润同比大幅下滑的情况 。 财报显示 ， 2016年受“汤臣倍健”主品牌调整影响 ， 实现营业收入23.09亿元 ， 同比增长仅1.90%；实现净利润5.35亿元 ， 同比下降15.78% 。
得益于多年稳定等业绩增长 ， 公司股价十年翻了近十倍 。 截至1月2日上午收盘 ， 汤臣倍健的股价为16元 ， 而2011年的最低价为1.68元 。 而2015年汤臣倍健的股价一度达26.78元 。
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