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媒体播放器|二季度亏损20亿，B站的钱都花哪儿了？

9月8日晚 ， 哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布了2022第二季度未经审计的财务报告 ， 其月活用户数首次突破3亿 ， 营收增长至49.1亿元但创下增率新低 ， 亏损同比扩大80%至20.14万元 。
媒体播放器|二季度亏损20亿，B站的钱都花哪儿了？
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财报发布后 ， B站昨夜美股大幅跌逾15% ， #B站二季度净亏损20亿#话题一度冲上热搜 ， 有网友发出疑问 ， “那么多博主 ， 那么多用户 ， 那么多广告 ， 钱都去哪里了？怎么还能亏这么多？ ”
事实上 ， 对于此前一直以用户增长为中心的B站来说 ， 亏损一直在连年增长 ， 2021年B站亏损了68亿元 ， 同比扩大119% ， 在2022年一季度 ， B站净亏损为22.82亿元 ， 同比扩大152% 。
一方面 ， B站收入分成成本较高 ， 二季度达20.68亿元 ， 也就是说 ， 约四成的营收仍然分给了贡献内容的Up主 ， 另一方面 ， 海豚投研研报显示 ， 亏损的理由还包括了裁员补偿金、投资合并外部公司后人员费用的短期堆积 。
这些年来 ， B站还未实现正向盈利 ， 在年初的电话会议中 ， 管理层第一次给出盈利时间表 ， B站将在2024年实现non GAAP盈亏平衡 。B站董事长兼首席执行官陈睿表示 ， 2022年公司的战略重心将侧重于加速商业化进程 ， 并进一步降本增效 。
营收增长创新低
虽然仍保持了增长 ， 但这一季度是B站上市以来的营收最低增速 ， 首次来到了个位数 。
财报显示 ， 二季度 B站营收达49.1亿元 ， 同比仅增长9%；净亏损20.1亿元 ， 调整后的净亏损为19.6亿元 。
从具体业务来看 ， B站此前成长最快的广告和增值服务业务增速都创下新低 ， 而游戏甚至下滑了15% ， 电商业务表现平平 ， 导致整体营收增速放缓 。
媒体播放器|二季度亏损20亿，B站的钱都花哪儿了？
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二季度B站增值服务业务营收为21亿元 ， 营收占比超过42% ， 同比增长29% 。增值服务业务包括直播和大会员业务 ， 二季度B站大会员数量同比增长19%至2100万 。在直播上 ， 目前B站的策略是持续打造直播与PUGV（专业用户制作视频）生态一体化 ， 激励更多的UP主成为主播 。
在新冠疫情等宏观因素的挑战下 ， B站二季度广告营收11.6亿元 ， 同比增长10% 。管理层在电话会议上表示 ， 大环境短期对广告影响非常显著 ， 在 1-2 年之内会持续影响 。广告主预算萎缩 ， 投放态度谨慎 ， B站是市场少数实现广告同比增长且市占率增长的平台 。
曾是主要营收的游戏业务首次出现大幅下滑 ， 二季度营收10.5亿元 ， 同比减少 15% 。主要原因在于B站上半年没有优质新游上线 ， 行业上也缺少新的爆款手游 ， 联运收入受到影响 ， 因此二季度游戏收入下滑明显 。
游戏作为毛利润较高的业务 ， 其营收占比近年一直持续下滑 ， 而Up主分成较高的直播和广告业务持续增长 ， 也影响到了B站的毛利率 ， 本季度毛利率继续下滑至 15% ， 去年同期为 22% 。
一个积极的信号是 ， 财报显示 ， 第二季度B站月活用户数首次突破3亿大关 ， 达3.06亿 ， 同比增长29% ， 日均活跃用户数达8350万 ， 同比增长33% 。
陈睿在电话会议中表示 ， 有信心达到之前提到的在2023 年实现 4 亿月活数的目标 。“完成目标的方式并不是交作业 ， 而是在确保健康的前提下去实现用户增长目标 。”
钱花哪儿了
营收放缓的同时 ， B站二季度降本增效似乎还没加见效 ， 二季度净亏损20.1亿元 ， 同比扩大80% ， 调整后的净亏损为19.6亿元 。
和以往财报同样 ， B站给UP主的收入分成成本仍然居高不下 ， 同时密集投资带来的支出也在加大 ， 而在二季度 ， B站曾被曝进行了一轮裁员 ， 涉及游戏、直播、海外业务等部门 。海豚投研研报认为 ， 本季度亏损加大主要有裁员补偿金、投资合并外部公司后人员费用的短期堆积带来 。
财报显示 ， B站的营收成本为41.7亿元 ， 已经占到了营收的84.9% 。其中收入分成成本是主要组成部分 ， 二季度达到20.6亿元 ， 同比增加18% ， 占到了营收的四成 。
收入分成主要是在直播和广告业务中给Up主的激励/分成 。海豚投研此前分析 ， B站拖累利润的是以Up主的激励/分成为主的“收入分享支出” ， 包括视频播放次数的激励（3 元/1000 次）、花火广告的分成（95% 的up主分成）、直播打赏的分成（80-90% 的主播分成）等 。
对于B站的分成 ， 此前海豚投研泛娱乐研究员对第一财经表示 ， 在直播和广告业务分成上B站给到Up 主远高于行业的平均水平 ， 但她同时认为 ， “将分成比例不断向Up 主倾斜 ， 靠短期利润的牺牲 ， 换来的是平台的长期成长 。”
不过今年3月 ， Up主创作激励规则变更 ， 不少Up主反映到手激励大幅缩水 ， 甚至腰斩 。这意味着B 站在商业化压力下已经开始控制成本 ， 提升商业化效率 。
Up 主在激励削砍后有一定流失 。二季度月活跃B站 Up 主数量从一季度的 380 万降至 360 万 ， 是 B 站 Up 主数量首次下滑 。
与此同时 ， B 站还在持续收购投资新的游戏工作室 ， 海豚投研分析 ， 目前这些工作室旗下的产品都还处于研发状态中 ， 合并后短期内无法贡献收入 ， 但带来了研发费用的攀升 。这也是导致这个季度亏损扩大 ， 差于市场预期的主要原因 。
本季度B站研发开支为11.3亿元 ， 同比大幅增加68% 。B站在财报中表示 ， 此增加主要是由于研发人员增加、股权激励费用增加及终止若干游戏项目的开支所致 。
B站今年以来已经投资了至少12家企业 ， 其中9家都是游戏工作室 。据不完全统计 ， 2021年 ， B站共计投资57家公司 ， 较2020年投资数量翻倍 。
作为一个视频网站 ， B站此前却是名副其实的游戏公司 ， 在2018年上市之时 ， B站的游戏业务营收占比曾高达80% ， 上市后 ， B站逐渐摆脱对游戏的依赖 ， 目前游戏业务营收占比已降至21% 。
然而 ， 相对于分成较高的直播和广告业务 ， 游戏业务是毛利润较高的板块 ， 对于急需要在“2024年non GAAP盈亏平衡”的B站来说 ， 这是不能放弃的业务 。
从B站的投资版图来看 ， 游戏也仍然占据重要的地位 。在2021年第一季度财报公布后的电话会议上 ， 陈睿表示很重视游戏领域 ， “我认为游戏行业未来的发展和增长有很大的空间 ， 并且有可能以倍速增长 。”
【媒体播放器|二季度亏损20亿，B站的钱都花哪儿了？】不过 ， 游戏领域押中爆款有偶然性 ， 目前来看 ， B站还未有一款成功出圈从而带动营收的作品 。海豚投研认为 ， 短期内或许还是得寄希望于游戏行业整体的复苏 ， B 站作为最适配的渠道方 ， 通过联运更多中大厂的优质新游来获得收入上的好转 。而 B 站自研以及独占的游戏 ， 除了要等版号外 ， 还得取决于各工作室的研发进度 。

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