1、宏观方面 ， 美联储宣布加息75个基点 ， 近一周美国债收益率走势表明75个基点在预期之内 ， 但实际比50个基点略超预期 。 虽然美联储主席鲍威尔称美国经济仍比较强劲 ， 但加息对经济的制约性仍会逐渐显现出来 ， 市场可能提前交易经济衰退 ， 通胀下滑表现或在大宗上提前显现 。 国内方面 ， 经济下行压力仍然较大 ， 稳增长是重中之重 ， 政策也在不断释放 。
【铜： 欧美交易衰退 铜价破位下行】2、供给方面 ， 5月铜精矿进口同比增加12% ， 一方面说明进口盈利下进口意愿提升 ， 另一方面也说明冶炼企业开始为加大生产做准备 。 秘鲁和智利铜矿产出持续受影响 ， 4月产出同环比再度出现下滑 ， 或引导铜精矿紧张情绪 。 产量方面 ， 铜冶炼集中检修陆续结束 ， 6月电解铜产量预测值为85.42万吨 ， 环比增加3.5万吨 ， 也高于去年同期水平 。
进口方面 ， 5月份进口窗口持续打开 ， 且进口盈利较高 ， 预期进口量回升 。 需求方面 ， 6月开工率环比小幅抬升 ， 但仍低于去年同期水平 。 库存方面 ， 全球铜显性库存周度环比增加0.8万吨至60.2万吨 ， LME库存增加275吨至118025吨 。 总体来看 ， 6月供求环比改善 ， 但改善力度有限 。
3、美联储议息会议落地后 ， 市场并没有快速回到国内“稳增长”里面 ， 市场担心美联储加息路径变陡峭 ， 且中性利率大幅上移 ， 不仅仅存在流动性快速收紧导致的金融市场不稳定性风险 ， 也可能会不惜抑制短期经济增速 ， 导致需求前景下滑 。
基本面来看 ， 稳增长政策至今 ， 下游需求并没有给出更好的反馈 ， 调研的铜部分下游开工情况仍低于去年同期水平 ， 说明市场信心还是不足 ， 情绪上的脆弱决定价格跟随外围风险存在一轮下跌 。 不过往远一点看 ， 从供求和库存的角度来看 ， 需求是在逐渐修复的 ， 也未看到逆势累库的迹象 ， 库存仍在偏低位运行 。
这是否意味着 ， 伴随着铜价快速回落 ， 在需求偏弱和现货基本面偏强之间是否存在一个预期差？我认为这或许也是后期铜价止跌回稳的关键因素 。 但这个止跌的点位和时间节点并不太好把握 ， 下跌中后段情绪性因素也可能更大一些 。 不过可以预期 ， 6月下旬是空头中短期套保逐步止盈 ， 多头套保可以逐步入场的时机 。
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