Xiaomi|营收净利双降：小米陷入“戴维斯双杀”？
劳模雷军注定无法「躺赢」 。2018年7月9日小米上市即破发 ， 直到2020年才重新回归发行价17港元以上 。彼时雷军发了一条微博：“Just beat it” ， 大有扬眉吐气之感 。但奈何今年1月 ， 小米再次跌破发行价 。而小米昨日收盘于11.080港元 ， 与发行价距离较大 。
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小米有品
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作者 | 陈文琦
而刚刚发布的小米一季报更是带来了不少“坏消息”：
Q1营收为733.52亿元（人民币 ， 下同） ， 同比下降4.6%；其中 ， 手机业务收入458亿元 ， 同比下滑11.1% 。
Q1经调整净利润为28.59亿元 ， 同比下降52.9%；
Q1毛利润为127.10亿元 ， 同比下降10.2% 。
当前小米的情况可以用“戴维斯双杀”来概括 ， 营收和净利润双降 ， 业绩下滑使得市场给予的估值下滑 ， 股价下跌 。
但不得不说的是 ， 小米此轮遭遇中外部因素占比较大 ， 就连腾讯这个Q1净利润也都下滑了23% 。雷军毕竟经历过大风大浪 ， 小米在全球智能手机出货量排名仍保持第三 ， “生死看淡不服就干”的精神以及其多年的用户、市场、技术积累将会是小米再次翻盘的筹码 。
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小米股价走势
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核心财务数据
手机承压
此次财报中最受关注的业务无疑还是小米的基本盘——手机 。
智能手机依旧是小米最大的收入来源 ， 本季占总营收62.4% ， 但比重较去年同期下降近5个百分点 。该业务毛利率由2021Q1的12.9%降至本季9.9% ， 财报解释下滑主要原因是第一季度的促销活动 。
小米手机业务营收的下滑与行业大盘不无关系 。
第一季度 ， 智能手机市场持续疲软 ， 供给端SoC存供应情况还在调整期 ， 需求端受疫情、国际地缘局势影响低迷 。
根据第三方市场调研机构IDC数据 ， 2022年Q1全球智能手机出货量同比下降 8.9% ， 连续三季度下滑 ， 降至3.141亿部 。其中 ， 小米全球出货量为3990万部 ， 以12.7%的市场份额保住第三 ， 但是出货量同比下降17.8% ， 市场份额下降1.4个百分比 。
“一季度最主要的影响还是来自于入门级芯片短缺的冲击 ， 入门级手机在印度和很多其他地区都有很大的需求 ， 二季度的供应有所缓解 ， 但是宏观经济和地缘政治的不确定性依然存在 。” 小米总裁王翔在电话会上表示 。
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【Xiaomi|营收净利双降：小米陷入“戴维斯双杀”？】2022Q1全球智能手机市场 各品出货量与市占率 图源：IDC
这不只是小米一家的困境 。国内手机市场发展进入深水区 ， 创新陷入瓶颈 ， 加上国内重要城市疫情反复影响消费者决策 ， 多重因素持续冲击手机市场大盘 。
据IDC数据 ， Q1中国市场智能手机出货量约7420万台 ， 同比下降14.1% 。其中小米出货量约为1100万台 ， 同比下降18.4% ， 以14.9%市场份额位列第五 。
Counterpoint数据显示 ， 目前中国用户的平均换机周期已经超31个月 。而在2017年时 ， 周期是22个月左右 。
从竞争角度来看 ， 继续保持高增长的只有基数低的荣耀 ， 在收复失地的路上维持了291.7%的年增长 ， 苹果凭借其强大的品牌影响力牢牢占据高端市场堡垒 。
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2022Q1中国手机市场 出货量与市场份额 图源：IDC
“国内疫情对我们的生产和物流组织产生非常大的影响 ， 上海的疫情叠加了我们在上海的销售和店面 ， 有很多店都基本处于关店状态 ， 而且疫情也对消费者的购买欲望产生了比较大的负面影响 ， 所以整体需求也不是特别旺盛 ， 对销售的影响还是挺大的 。同时 ， 由于物流成本（提高） ， 还有管控所造成的一些物流上的问题 ， 不但对中国本地市场 ， 而且对全球市场都有一些影响 。”王翔表示 。
小米的手机业务进入“以价补量”阶段 ， 提升ASP（Average Selling Price ， 平均售价）才是当务之急 ， 雷军将冲击高端称为“小米发展的生死之战”也是顺应此逻辑 。
围绕高端化战略 ， 为实现“三年内拿下国产高端手机市场份额第一”的目标 ， 小米拓展线下、发力海外、自研芯片、建智能工厂 ， 动作频繁 。
从手机销售数据上看 ， 最新财报显示 ， 小米中国大陆地区定价在人民币3000元或以上 ， 及境外定价在300欧元或以上的高端智能手机全球出货量近400万台 。在4000-6000元区间的高端市场 ， 小米市占率位列安卓厂商第一 。
这也带动了小米手机ASP（平均售价）的提升：2022Q1小米全球智能手机ASP同?增?14.1%达1189元 。去年整年 ， 小米手机ASP为1097.5元 ， 较2020年提高5.6% 。
但是 ， 小米短期内突破“性价比”惯性的难度不容忽视 。据Counterpoint数据 ， 2021年 ， 全球智能手机ASP同比增长12%至322美元 ， 约为2178元人民币 ， 相较之下 ， 小米1189元的数据依旧落后一大截 。
总体来看 ， 小米的手机业务基本盘在行业下行中短线承压 。分析师和厂商将618作为刺激换机需求的一个重要节点 。国泰君安表示：“期待疫情控制后国内618购物节迎来新一轮消费复苏 。” 小米CFO林世伟也在电话会中提到618大促对手机出货量的提振作用 。
然而 ， 对于已经低迷多年的智能手机市场来说 ， 一个购物节或许只是杯水车薪 。IDC中国分析师王希在一份报告中指出：“若没有额外正向刺激因素的出现 ， 2022年中国智能手机市场容量或将跌破3亿台大关 。”
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小米数字系列旗舰机型Xiaomi 12 Pro 图源：小米官网
海外受挫
国际地缘局势的不确定性则给小米海外业务的开展带来挫折 。2022Q1 ， 小米国际市场收入375亿元 ， 占总营收比例超一半 。其中格外引人注意的是印度市场 。
印度曾是小米引以为傲的海外市场 ， 其自2017年底就超过三星成为印度市场出货量最大的手机品牌 。但这两年 ， 蜜月期走到尾声 。
据报道 ， 近半年来印度当局对小米多次展开税务审查 ， 4月查封了小米在印度银行账户中的7.25亿美元 ， 理由是小米“以特许权使用费的名义向海外非法汇款”。
关于印度市场问题 ， 王翔表示：“我们是一家非常合法合规的企业 ， 所有税务和支出都严格遵守驻在国法律和规定 ， 所有数据都经过第三方审计 ， 所以我们认为并不存在违规的问题 ， 我们在同印度有关部分坦诚沟通的同时 ， 也通过法律渠道申诉 。”
虽然印度法院在5月6日解除了资产冻结 ， 但关系的裂缝恐怕短时间内很难弥补 。
小米印度内部也出现人事变动 。据印度本地媒体India Today报道 ， 小米公司全球副总裁、印度业务的掌舵者马努·库马尔·贾恩（Manu Kumar Jain）被法院传唤 ， 被要求配合公司外汇合规情况调查 。一种猜测是 ， 他目前已在迪拜工作生活 ， 将不再执掌小米印度业务 ， 小米与马努本人都未对该变动有明确表态 ， 但是在马努的领英和Twitter资料中 ， 目前都抹去了印度负责人身份 ， 只留下全球副总裁的职位 。
在电话会中 ， 王翔表示做了人事调整 ， 派了一些”年富力强的同事”来管理印度事务 。
而值得注意的是 ， 小米本季度开始强调拉美市场的价值——王翔称其为“我们增长的主要驱动力之一” 。拉美市场的Q1市占率从去年的12%提高到15% ， 其中在哥伦比亚已位列第一 。
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马努·库马尔·贾恩领英主页
新机何在
除了手机 ， 小米的另外两大业务收入来自IoT与生活消费产品以及互联网服务 。
Q1小米IoT与生活消费产品收入194.8亿元人民币 ， 同比增加6.8%；
毛利率由2021年Q1的14.5%增至2022年Q1的15.6% ， 创单季度历史新高 。这主要是由于显示面板等核心零部件价格下降所致；
截至2022年3月31日 ， AIoT连接设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数超4.78亿 ， 同比增长36.2% 。
小米持续推进“手机XAIoT”战略 ， 相比国内其他手机品牌 ， 小米借助先发优势和生态链力量 ， 在IoT设备的品牌力和市占率都占上风 。
电话会上 ， 王翔表示 ， IoT业务的毛利率在二季度会持续受益于零部件价格的下降 ， 但是海外方面 ， 受物流、俄乌局势、汇率、通胀等因素影响 ， 很难预测 。
其实IoT业务的根基依旧是手机 ， 手机业务的不景气毫无疑问会影响IoT业务的增速 。而生态链垂直类目中 ， 产品同质化严重、利润率低、规模触达天花板的问题也开始显现 。
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小米的智能穿戴设备 图源：小米官网
小米的互联网业务主要包括手机游戏运营、电商、金融科技、广告等服务 ， 本季度：
互联网服务收入达71亿元 ， 同比增长8.2% ， 虽然占总营收比重小 ， 但毛利高达70.8%；
其中 ， 广告业务收入达到45亿元 ， 同比增长16.2%；游戏业务收入为11亿元 ， 同比增长3.0%；境外互联网业务收入为16亿元 ， 同比增长71.1%；
截至2022年3月 ， 全球MIUI月活跃用户数5.29亿 ， 同比增长24.5%；中国大陆MIUI月活跃用户数1.36亿 ， 同比增长14.3% 。
根据MIUI日活和互联网收入计算 ， Q1的ARPU为13.4元 ， 持续走低 ， 这也反映了流量变现的难度正在加大 。
备受瞩目的造车业务 ， 尚在投入阶段 ， 本季并未透露太多新消息 。
2021年3月 ， 小米宣布造车 ， 并要在未来十年投入100亿美元 ， 这被视作是小米未来最重要的第二增长曲线 。去年年报发布时 ， 小米称将在自动驾驶、智能座舱等领域研发拓展 ， 并给出时间线 ， “汽车将在2024年上半年正式量产” 。
“我们在今年还会持续投入 ， 预计支出还会提升 ， 我们目前有1200名工程师 ， 未来也会持续增加 。”林世伟在电话会上表示 。
小米本季的研发投入费用为35亿元 ， 同比增长16% ， 环比下降9.3% ， 研发费用率为4.7% 。小米的研发投入曾被人诟病 ， 2018年 ， 研发投入仅为58亿元 ， 在当期营收中占比3.3% 。目前这一比例逐年增长 ， 到了2021年研发投入已达132亿元 ， 占比4% 。
但是本季研发投入开支依然低于其销售及推广开支 ， 对比华为2021年1427亿元的投入、22.4%的研发费用率 ， 在绝对值和占比上都落后许多 。
对于第二季度 ， 小米没有给出明确预期 ， 电话会上提到多次的关键词是“不确定” ， 疫情、宏观环境、俄乌局势、地缘政治 ， 这些因素让小米和其他公司对未来难以做出准确判断 。
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