2021 年 12 月 23 日，腾讯宣布将所持的大约 4.57 亿股京东 A 类普通股以实物股息的方式分派给全体股东。这一派息计划完成后，腾讯持有京东股份的比例将从 17% 下降到 2.3%。消息传出之后，腾讯股价上涨了大约 4.5%，而京东港股股价下跌了大约 7%。
毫无疑问，整个市场都想知道更多细节：腾讯为什么减持京东？为什么选择这种方式减持？会有下一个吗（下一个会是谁）？谁会是受益的一方？
下面纯粹是本怪盗团团长的个人想法。我们并未就此咨询腾讯或京东官方，因此仅代表主观意见而不是官方意见。当然，腾讯或京东应该不会对这起事件发表太详细的官方看法，所以我们的看法应该还是有参考价值的。
【 腾讯|对腾讯减持京东的简短评论】腾讯为什么减持京东？这个问题又可以分为三个小问题：
- 腾讯为什么要减持自己的战略投资对象？
- 第一个被减持的为什么是京东？
- 减持幅度为什么如此之大？
平台经济反垄断还在推进。无论在国内还是海外，监管部门对于大型互联网平台之间的并购、投资、业务联盟均抱有怀疑态度。此前，斗鱼和虎牙的合并已经被叫停，而腾讯音乐的独家版权也已经被叫停。美国 FTC 对 Facebook 提起诉讼的焦点，就是多年以前 Facebook 对 Instagram 和 WhatsApp 的收购。平台公司的合纵连横，有助于加强巨头的垄断效应，或者构成某种形式的 “巨头联盟”，因此必然不受监管者和社会舆论的待见。
国内监管部门尚未对腾讯的战略投资行为发表官方的负面评价。在这种情况下，腾讯主动配合监管趋势，主动对一些战略投资对象（尤其是平台公司）进行减持，是非常明智的。这是第一次，但不会是最后一次 —— 我的意思是，腾讯不是最后一个减持的，京东也不是最后一个被减持的。
接下来几个月，我们可能会看到很多互联网平台公司缩减或退出对其他平台的投资。至于平台公司还能不能对内容 / 产品公司进行投资，这不好说；但是相信在目前的市道下，任何形式的对外投资都会遇冷。就算不涉及监管问题，减少投资、专心过冬，仍然是互联网巨头最好的选择。
第一个被减持的为什么是京东？
从业务层面讲，当初投资京东的目标，是激活微信的电商流量，让腾讯在零售电商市场拥有一个立足点。上述目标已经达到了，但主要不是通过京东，而是通过拼多多、微信小程序和视频号达到的。现在，微信的去中心化电商生态已经非常发达，下一个增长点肯定会是视频号直播。在这种情况下，减持京东并不会特别影响到腾讯的电商战略。
从估值层面讲，京东是今年以来下跌幅度最小的互联网平台公司之一。在消息公布前，京东比最高点只下跌了约 30%，可以提供比较良好的财务回报。站在股东价值最大化的角度，减持京东无疑比减持美团、拼多多或贝壳要有利得多。
从心理层面讲，腾讯战略投资京东的时间相当长、规模相当大。第一个减持京东，可以起到对市场表态、传递更多信息的作用。如果减持一个无足轻重的标的，市场不一定能理解腾讯的战略意图，也不会提前做好准备。
减持幅度为什么如此之大？
从业务层面讲，既然微信电商的战略发展方向是去中心化（小程序 + 视频号），与京东的战略合作不再是增量的主要来源，那么持股多少的区别也就不大了。京东在微信的一级入口是由一份战略合作协议保证的，就算腾讯减持了，这份协议也会执行到期（除非双方另有约定）。因此，减持 1% 或减持 15%，对业务的影响是差不多的。
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