融创逆势猛加杠杆，孙宏斌在赌一个怎样的未来？( 六 )

2019-10-16

数据来源：公司年报

让笔者担心的是，这部分资产中，非流动资产高达约780.7亿元。这些沉淀下来的资产，与公司整体净资产796.96亿元相当了。而这部分资产不反映在账上的隐性成本，按年化7%计算，达到每年54.65亿元，却是要背负的，或者说是要尽快盘活但要花长时间、而不易盘活的。

讲实话，在过往的市场环境下，如果融创只做住宅开发业务，杠杆率再高点，也不一定像顺驰一样搞到现金流断裂，只是现金流管理更需财技。而过往融创在快速冲击住宅地产规模之下，融资利率基本保持住平稳，助攻了近些年的逆袭。

2015年到2016年，公司有息负债增加一倍多，利息从7.6%反而降到5.98%。

2016年到2017年，公司有息负债增长近一倍，利息从5.98%略增至6.24%。

2017年到2018年，公司有息负债略微增长，利息涨幅接近10%，从6.24%增至6.81%。

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