中信证券：8月非农数据助力美联储9月降息_本文来自微信公众号“明晰笔谈”

本文来自微信公众号“明晰笔谈”，作者为中信证券明明债券研究团队。

核心观点

8月份非农数据低于预期，ADP与非农数据存在较大差异，应当以非农数据为准。美国制造业就业疲软，采矿业新增就业人数连续三月为负数，呈现减速下降的趋势，新增非农就业主要来自于服务业。鲍威尔北京时间9月7日凌晨讲话内容偏鸽派，叠加不及预期的非农数据，我们认为9月份美联储大概率降息。

非农数据不及预期。8月新增非农就业人数13万人，为今年5月以来新低，预期增15.8万人，修正后的前值15.9万人；失业率保持在3.7%的水平，持平于预期和前值；平均时薪环比增长0.4%，高于0.3%的预期；同比增长3.2%，预期3.1%，略微高于预期；员工每周平均工作时长增加0.1小时，为34.4小时。劳动力参与率为63.2%，前值为63%。

制造业疲软，服务业为新增非农就业主要贡献方。8月就业人数增加较为显著的行业为医疗服务、金融活动，但是采矿业的就业岗位正在减少。8月份制造业PMI指数进一步下滑，跌破50的荣枯线，制造业或迎来紧缩，服务业PMI指数略有反弹。采矿业新增非农就业人数负值不断加深以及PMI制造业指数不断下滑预示着美国制造业未来或将承压。