阳光100面临大额短期债务到期标普全球确认其CCC+评级( 二 )_：阳光100面临大额短期债务到期标普全

考虑到出售项目的支付条款以及公司增加对其他项目投资的因素，标普全球评级估算，到2019年年末，阳光100的债务规模将降至240亿-260亿元人民币区间。

另据标普全球评级估算，阳光100已收到约24亿元人民币项目出售款项，余下的36亿元将在未来18个月内分期收到。这些资金应该能够支撑公司未来的偿债所需，包括可于2019年8月行使回售权的2亿美元可转债，以及将于2019年下半年可回售或到期的19亿元人民币境内债券。阳光100还于2019年6月28日发行了2亿美元优先债券，期限为2年。

尽管如此，标普全球评级认为，长期来看阳光100的业务可预见性仍不明朗。原因之一是该公司长期依赖高成本融资来为运营提供资金，且2018年未能完成年度合约销售额目标。该机构预计，公司2019年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）仍不足以偿付利息。

若阳光100未能在大量债务到期前出台详尽可行的再融资方案，阳光100的流动性状况就可能在未来12-15个月内弱化。尤其是公司将有4亿美元境外优先债券及10亿元人民币境内债券在2020年9月到期。另外，截至2018年末，公司债务结构里包括42%非银金融机构债务及22%的境内公司债券。若境内市场流动性收紧，或如果公司未能获得境内发债许可，那么其为上述债务安排再融资就可能存在风险。