【交运丨许可】国际物流启示录之FedEx：颠覆者—划时代的空运物流巨头
来源：方正证券（维权）研究
观点
报告摘要：
1. 网络选择非一成不变。覆盖面扩大，且全网快递量不足的情况下，新设枢纽可以实现降本增效。
随着快递业务量和覆盖面的扩张，网络经历小范围专线→中大范围单枢纽网络→大范围多枢纽网络→多轴辐点对点混合的演变路径。当覆盖面迅速扩张，出现大量返程空仓的情况时，在合适的中心位置新设枢纽可以实现降本增效。
2. 在成熟市场进行存量争夺，低成本网络是最深护城河。
在没有大规模需求增量的情况下，新进入者势必从一条条专线慢慢建立网络，并且通过低价策略切入市场。若现有快递运营商维持全网低毛利运营，新进入者要在短期快速布下完整网络，难以承受前期的巨额亏损。
3. 需求属性切分物流市场，护城河仅对特定细分市场有效。
4. 加盟与直营不存在更好，特定市场下运用特定模式是最佳策略。
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