【广发策略|科创】新四家发行数据启示_来源：广发策略研究科创板周度全景数据

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报告摘要

科创板开市两月运行特征小结：1）仍处“温和降温”通道，个股日均成交额基本在1亿元以上（创业板初期该企稳指标为0.5-1亿元）；2）个股日涨跌幅一般控制在10%内，体现交易机制优越性；3）个股结构性分化；4）短期资金博弈为主，仅1家前十大股东中出现中长期资金。

发行节奏全线恢复，预计下周最快上市4家。我们预计：1）9月上市企业数量远低于预期，稀缺性明显，首日溢价率能够维持较高水平（预计200%）；2）分批节奏下后上市3家首日溢价率可能会打一定折扣；3）内部分流可能加剧。

新四家发行数据有何不同？1）参与询价对象增多（新4家平均询价总户数3842户）；2）中签率大幅降低（新4家平均A类中签率0.18%）；3）有效报价精确到两位小数点（新4家有效报价差值的均值为0.07元）；4）超额认购倍数提升（新4家均值638倍）。新四家发行数据启示：1）发行节奏影响参与者数量，参与者数量影响中签率，度过9月存在中报审核间歇期，未来发行节奏平稳后，中签率再下行可能性不高；2）“学习效应”下报价要充分利用新四家投价报告定价区间“分位数”，市场化博弈下预计“分位数”会微微上移；3）当前市场化报价策略能够保证发行PE合理性，预计未来很长一段时间内，破发率无忧。