易坊好文馆

  1. 首页 > 玩科技 >

机器人|工业机器人龙头埃斯顿海外“买买买”冲击千亿市值？

机器人 工业 公司 收购 冲击 增发 业绩 市值 龙头 埃斯顿 投资者 Cloos


机器人|工业机器人龙头埃斯顿海外“买买买”冲击千亿市值？
文章图片

作者 | 孙栋
阅读所需约7分钟
近日工业和信息化部印发《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》 ， 提出到2023年 ， 我国工业企业及设备上云数量比2020年翻一番 ， 重点企业生产效率提高20%以上 ， 新模式应用普及率达到30% ， 工业互联网新型基础设施建设量质并进 ， 新模式、新业态大范围推广 ， 产业综合实力显著提升 。
工业机器人、工控产品等自动化产品作为工业互联网的核心硬件 ， 自然也受到了投资者的广泛关注 ， 其中工业机器人公司埃斯顿（002747.SZ）自2020年中起 ， 收获了超过200%的涨幅 ， 市值也攀升至300亿级 。 虽然距离工控自动化龙头汇川技术（300124.SZ）还有一些距离 ， 但也远超过坊间流传的国产工业机器人四小龙中的其他三强选手 。
是什么让埃斯顿有这么强劲的市值增长动能？未来它又能否率先成为工业机器人领域的千亿市值企业？
业绩激增 ， 增发重启
原定增战略投资者仍可能给埃斯顿带来助益 。
2021年1月26日晚间 ， 埃斯顿发布业绩预告称 ， 预计2020年归属于上市公司股东的净利润约1.22亿元-1.55亿元 ， 比上年重组后同期增长96%-149%；基本每股收益盈利0.1448元-0.1840元 。
根据公告对业绩预增的原因分析 ， 主要归为两点 。 一是并购的德国机器人焊接企业Cloos公司的产业协同效应 ， 使得埃斯顿焊接领域的订单数量快速增长 ， 二是土地使用权收回预计增加2020年非经营性损益 。
对非经营性损益的影响 ， 要等到年报披露后才可知 ， 但重组并表带来的业绩增长 ， 却早已在三季报的数据中展现无遗 。 2020年前三季度 ， 埃斯顿实现营业收入合计17.63亿元 ， 同比增长82.23% ， 实现归母净利润0.85亿元 ， 同比增长48.96% 。
精明的机构投资者在收购事件和三季报业绩的影响下热情高涨 ， 截至埃斯顿年报业绩预告发布前后 ， 有超过30家机构对埃斯顿进行了调研 ， 并有多家券商对埃斯顿出具了买入评级的研究报告 。
对德国的Cloos的收购早在2019年就开始了 ， 到2020年上半年才完成收购其大部分股权 。 根据当初的方案 ， 为了实现收购 ， 埃斯顿共计动用了超过9亿元的并购贷款 ， 在收购完成后 ， 其负债率也上升至67% ， 而工控自动化的大佬汇川技术的负债率仅为41.13% 。 所以刚完成收购 ， 埃斯顿就马不停蹄的引入战略投资者 ， 一方面可以减轻其资产负债率 ， 另一方面也可以为公司未来的战略发展提供信用背书 。 尤其是在通用技术集团、小米长江产业基金和国家制造业转型升级基金股份有限公司（以下简称“转型基金”）这样的大型产业投资方加持下 ， 普通投资者更是趋之若鹜 。
基于此 ， 自2020年6月至今 ， 埃斯顿股价涨幅达218% 。
可在2021年1月中旬 ， 埃斯顿发布公告称终止原定向增发方案 ， 撤回申请文件并重新申报 。 对于终止申报 ， 埃斯顿声称 ， 鉴于监管政策及资本市场环境的变化与公司目前的实际情况 ， 为了维护广大投资者利益 ， 综合考虑实际情况、发展规划等诸多因素 ， 决定终止 。 并分别与通用技术集团、小米长江产业基金和转型基金签署了《关于非公开发行股票之终止协议》 。
《英才》对比了两份定向增发预案 ， 发现有四处明显的变化：增发对象调整为非特定的不超过35名投资者 ， 增发价格由原先锁定价格调整为发行日首日定价 ， 募资总额由10亿元调降为8亿元 ， 增发股份的锁定时长也因对象的调整而缩短至六个月 。
有趣的是 ， 在新的定增预案公布的当日 ， 埃斯顿同时也公布了和转型基金签署的《战略合作框架协议》 。 《框架协议》约定转型基金将以参与上市公司融资、入股子公司等方式进行战略合作 ， 这也意味着转型基金将有可能继续参与新的增发方案 。
或许通用和小米 ， 也将以同样的方式再次参与新定增方案 ， 但是按照新的增发方案 ， 投资者的锁定期减短 ， 也会给二级市场带来不小的压力 。
收购扩张 ， 商誉是否埋雷
疫情下并购标的业绩恐不及预期 ， 不过长期看埃斯顿前景不错 。
通过查阅公司历年的公告 ， 《英才》梳理了近些年埃斯顿的并购历程 ， 2016年到2017年 ， 埃斯顿就完成了7笔收购 ， 其中海外收购就有4起 。
先是2016年初 ， 埃斯顿以140万欧元的对价收购意大利机器视觉公司EuclidLabs 20%股权 。 随后相继收购了国内的上海普莱克斯和南京锋远 。 2017年 ， 埃斯顿又先后收购了英国运动控制商TRIO全部股份 ， 美国机器人公司BarrettTechnology 30%股份 ， 德国机器人系统集成商M.A.i.半数股份和扬州曙光的全部股份 。 及至2020年 ， 完成收购德国焊接机器人制造公司Cloos共计89.35%的股权 。
早年间的并购交易 ， 使得埃斯顿业绩飞增 ， 在2016年和2017年 ， 埃斯顿分别实现扣非归母净利润120.06%和43.89%的增长 。 可接下来没有并购的年度中 ， 业绩却出现波动 。 2018年 ， 埃斯顿营收14.61亿元 ， 同比上涨35.72%；归母净利润1.01亿元 ， 同比上涨8.79% ， 但其扣非净利润6543万元 ， 同比下降9.1% 。 2019年公司实现收入14.21亿元 ， 同比下降2.71%；实现归母净利润0.66亿元 ， 同比下降35.04% 。
埃斯顿曾在公告中解释称 ， 前两年业绩下滑主要由于工控市场需求不足 ， 特别是工控传统应用的下游市场 ， 如纺织机械、3C等原有优势行业下滑较为明显 。 同时 ， 其在单伺服轴业务上也面临着日系、台系交流伺服电机的降价压力 。
而埃斯顿和汇川技术横向对比数据来看 ， 2017年到2019年两家公司的业绩增速都呈现下降趋势 ， 只不过埃斯顿的降幅比较迅猛 ， 行业在2019年确实年景不好 。
累计并购了如此多的企业 ， 仅有19亿净资产的埃斯顿 ， 商誉也达到了14亿 。 根据收购Cloos的《业绩承诺补偿协议》 ， 其2020年到2022年扣非净利润不低于880万欧元、948万欧元、1147万欧元 。 虽然2020年业绩预增 ， 但由于公共卫生事件的不确定性 ， 尤其是上半年Cloos业务交付延后 ， 也让埃斯顿的商誉减值呈现一定压力 。

机器人|工业机器人龙头埃斯顿海外“买买买”冲击千亿市值？
文章图片

【机器人|工业机器人龙头埃斯顿海外“买买买”冲击千亿市值？】如果Cloos能像预计的那样交出满意的答卷 ， 再加上产业投资者的支持进一步增厚盈利空间 ， 未来是极有可能成为新一只千亿股 。

    推荐阅读


    上一篇：联想|联想推出ThinkBook Pods Pro真无线耳机：配备PC接收器

    下一篇：竞争|小米造车仍未立项：或为拉升股价造势 行业赛道竞争激烈难赶超