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中国证券报 网红期权笑到最后 上证50东山再起

5月26日 ， 北向资金继续大幅流入 ， 两市成交逼近万亿元；上证50指数冲高回落 ， 期、现货指数最高均达3680点附近 ， 这吸引投资者在虚值期权50ETF购5月3700合约25日大涨32倍之后继续加大筹码押注力度 。 遗憾的是 ， 该期权合约未能变成实值 ， 最终成为废纸 。 不过 ， 25日最高涨78倍的网红期权笑到最后 ， 在26日继续扩大战果 ， 收盘涨逾20% 。
期权上演风险警示课
【中国证券报|网红期权笑到最后 上证50东山再起】 25日最高涨78倍的网红期权合约50ETF购5月3600,26日继续扩大战果 ， 盘中最高涨幅69% 。 截至26日收盘 ， 该合约涨幅缩小至22.06% ， 收报0.0509元 ， 完成了从虚值到实值的华丽转身 。
形成鲜明对比的是 ， 25日大涨32倍的上证50ETF购5月3700合约26日价值归零 。
华鑫证券股票期权软件数据显示 ， 25日50ETF购5月3700持仓量为9.34万张 ， 以当日收盘价0.0066元计算 ， 合计616.44万元 ， 而26日这些市值化为乌有 ， 整个过程用时不到2小时 。 更令人惋惜的是 ， 截至26日收盘 ， 该合约持仓量较25日不减反增 ， 达到9.88万张 。
“上证50ETF开盘后一度涨逾1% ， 带动上证50ETF购5月3700合约一度大涨66% ， 所以有资金继续博弈虚值变实值 。 但随着上证50ETF回调 ， 再无望冲破3.7元 ， 该期权合约很快归零 ， 上述资金索性放弃平仓 。 ”一德期货期权分析师曹柏杨说 。
“26日现货标的50ETF收报3.648元 ， 因此行权价为3.6元的网红期权合约50ETF购5月3600是实值期权 ， 行权价为3.7元的50ETF购5月3700为虚值 ， 到期日虚值期权价值归零 。 押注虚值期权就是认为最后交易日结算价将在行权价格之上 ， 期权变成实值期权 ， 因此本次押注50ETF购5月3600的投资者判断正确 ， 取得了不错的收益 。 ”方正中期金融衍生品高级研究员彭博表示 。
曹柏杨称 ， “末日轮效应”并不罕见 ， 在国内众多商品及金融场内期权运行中时有发生 。 然而对于大多数投资者而言 ， 期权属于相对陌生的交易工具 ， 往往会因为高倍的收益率而对期权产生错误的认识 。 期权实际上是一类重要的风险管理工具 。
彭博表示 ， 可以预见未来期权市场将迎来大发展 。 一旦市场出现大幅波动 ， 投资者对于期权的使用将明显增多 ， 提升整体市场的抗风险能力 ， 对于完善多层次资本市场意义重大 。
上证50补涨需求兑现
现货指数方面 ， 5月以来上证50指数涨幅4.75% ， 截至26日收盘报3657.19点；同期沪深300指数、中证500指数涨幅分别为3.85%、2.20% 。
期货指数方面 ， 文华财经数据显示 ， 5月以来沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货主力合约涨幅分别为4.78%、5.70%、2.86% ， 其中上证50股指期货涨幅最为强劲 。
对于上述现象 ， 分析人士认为 ， 上证50指数补涨需求正在兑现 。
“A股在5月中旬以来以创业板50、中证500为首的中市值标的表现抢眼 ， 但上证50在本轮反弹行情中涨幅最小 ， 核心资产龙头存在补涨需求 。 配合近期50ETF期权由贴水逐步转向全面升水 ， 一定程度上意味着以上证50为主的指数行情将来临 。 ”华鑫证券首席策略分析师严凯文分析 。
截至26日收盘 ， 上证50股指期货主力2106合约涨0.50% ， 报3650点 ， 为日内涨幅最大的期指主力合约 。
结合近两日北向资金大买现象 ， 方正证券认为 ， 人民币汇率持续升值 ， 美元指数连续走低 ， 促使人民币资产配置价值凸显 ， 导致外资大幅流入 。 值得一提的是 ， 在去年7月初的大行情中 ， 北向资金连续多个交易日加仓过百亿元 。
26日盘中上证综指一度站上3600点 ， 这是否意味着市场会重演去年7月以券商为主的大金融板块领涨行情？国联证券认为 ， 近期国内流动性整体宽松、大宗商品价格上涨放缓、通胀预期减弱为流动性保持宽松提供了较大空间 。 建议关注非银和成长等滞涨板块机会 。 严凯文建议 ， 配置思路重点关注前期抱团核心资产板块中业绩稳健增长的公司、中期景气度向上的成长板块以及大金融板块 。
关注市场风格变化
展望后市 ， 兴业证券分析师王涵认为 ， 近期市场风格较前几个月出现较大变动 。 5月上旬 ， 大宗商品价格出现暴涨 ， 这引发市场对通胀预期的担忧 。 但5月中旬以来 ， 大宗商品价格见顶回落 ， 股市开始恢复上涨 。
国联证券建议重点关注以下主线：一是受益资本市场改革加速以及行情好转的券商、保险等非银板块；二是前期调整较多但行业相对景气的国防军工、电子、计算机、通信等板块 。 此外 ， 部分中游行业前期受到大宗商品涨价拖累较大 ， 随着保供稳价等措施的推进以及疫情好转下供应链的恢复 ， 大宗商品价格对中游行业的抑制有望减弱 ， 建议关注中游行业边际改善的机会 。

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