奈飞|“大水“要收了，谷歌、Facebook、亚马逊们还有下半场吗？_

在海豚君覆盖的多数巨头中（亚马逊，谷歌、脸书、苹果、微软等）能看到的一个相对共性的问题是：用工紧缺、人力成本上升、产品缺货，比如缺货影响了苹果、亚马逊、甚至微软产品的销售。
人力成本大大拉高了亚马逊这种人力密集型公司的物流成本，导致利润失血；而用人的紧缺，也让微软Linkedin这种招聘业务大大受益。
互联网广告这波出现了非常明显的分化：譬如Facebook和Snap的广告或者因苹果隐私政策，或因供应链缺货，导致厂商不需要投广告，而有一定程度的承压；而主动搜索型广告，无论是谷歌还是Bing的搜索广告，均表现出了超预期的收入增长能力。
我们来快速回溯一下：
有人送钱，花就是了
国内人民纷纷勒紧裤腰带过日子，有政府撒币+股市资产的膨胀，美国人民的消费热火朝天：三季度零售总额同比增长16%，即使看两年复合，今年3-9月平均增速接近10%，也是10年以来的峰值。

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来源：Wind，美国统计局，长桥海豚投研究缺货、缺货、缺货
美国人买买买，但问题是疫情反扑之后，工厂开工是个麻烦，自己的生产跟不上，缺货成了大问题。

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来源：Wind，美国统计局，长桥海豚投研究
而且，产能跟不上，自己的仓储和物流也不给力，仓储和运输能力都是在下降的：根据美国物流经理指数（LMI），截至9月，仓储能力与交运能力指数分别为47.9及37.2，均位于收缩区间内。

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来源：LMI，平安证券研究所
本来国内产能不足，国际可以找补：美国码头进港货轮满载集装箱而来，但是他们国内没产能，货物出口不出去，进口时候运过来的集装箱堆在港口码头，而中国这种出口国，集装箱一箱难求。
再叠加人力紧缺，和疫情反复，国际货运价格攀升，而且货运周期拉长，出口企业利润稀薄了之后，国内一些出口企业不愿意接订单了。

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来源：Financial Times
来源：彭博缺人、缺人、缺人
理论上，产能跟不上，加薪把工人赶快招起来，工人们加班加点，就可以解决问题了，但美国目前的问题是，很多人不愿意工作。
比如说，看起来，企业确实在加薪招人，但美国的人力缺口依然很大：8月美国人力缺口达960万人，为2010年以来的新高。

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来源：Wind，美国劳工部，长桥海豚投研究
但可惜的是，人力缺口大但劳动人口却减少了：21年9月美国劳动力人口（有工作意愿的人口，包括在职及失业），较19年底减少了322万人。
考虑到美国失业率（只统计有意愿工作但没找到的人口）还在持续走低，一个可能情况是：很多人因为天天政府补贴，直接不想工作了。
CPI-PPI：巅峰式剪刀差
而最终的结果是，美国和中国一样，CPI和PPI之间剪刀差很大。中国的PPI大于CPI的剪刀差，美国也是CPI远低于PPI，剪刀差之大创下历史新高。

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来源：Wind，美国统计局，长桥海豚投研究
综合，美国宏观层面的问题轮廓就清晰了：这轮后疫情的周期当中，中国和美国都出现了供需错配，但美国的情况似乎跟国内不同，需求恢复更快，供不应求之后出现缺货、缺人、缺产能。