ebitdAdobe(ADBE.US)VS微软(MSFT.US)：哪家软件巨头更值得买入？( 二 )_语音助手|cortana|亚马逊|echo|微

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另外，Adobe首席执行官Shantanu Narayen在Glassdoor支持率也高达98%，并位列2021年最新CEO榜单的第二名。而在公司战略方面，Narayen还帮助了Adobe将其产品转移至云端。

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虽然转型其中伴随着短期痛苦，但事实证明，Adobe的转型非常成功。该公司已成为SaaS领域年度经常性收入(ARR)最高的公司之一。数据显示，Adobe三季度ARR为116.6亿美元，3年复合年增长率达到22.1%。在此趋势下，该公司预计四季度将保持强劲的增长趋势，ARR将达到122.1亿美元，同比增长20%。
现在是时候买入吗？
根据估计，Adobe预期在未来五年内营收将以14.7%的复合年增长率增长。此外，其EBITDA复合年增长率预计为15.1%。因此，尽管营收和盈利能力可能会出现放缓，但该公司依然有望维持强劲增长。

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相比之下，在未来四年时间内，微软的营收预计将以13.8%的复合年增长率增长，而EBITDA复合年增长率可能仅为6.3%，这表明增长将明显放缓。因此，随着微软的情况明显恶化，对这两个软件巨头增长放缓的担忧是有道理的。

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在估值方面，Adobe目前的EV/NTM EBITDA为37.4倍，相较其3年均值28.9倍高出约29.4%。因此，毫无疑问，Adobe的估值存在溢价。不过，由于该公司预计将继续显著提高经营杠杆率，尽管股价已经计入了相当一部分增长溢价，但在Narayen带领下，作为一只稳定的长期股票，Adobe仍有可能完美的执行未来的战略。因此，从短期看，投资机构JR Research建议投资者等待一个有意义的回调，短期评级调整为“中性”，但保留长期看涨。

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另外，微软目前的EV/Fwd EBITDA为25.1倍，3年均值则为19.2倍。虽然微软的营收预计仍将以相当快的速度增长，但其EBITDA增长预计将显著减速。因此，该股的估值可能已经在未来几年中计入了大量的增长溢价，JR Research对在这一水平上增持微软持谨慎态度。维持其“中性”评级。

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不过，在最后，JR Research依然认为，这两只股票都是最好的锚定成长型股票，如果出现一个有意义的回调，投资者可选择增加任何一只股票的敞口。