【申万宏源金融】中国太保一季报点评：寿险新单期待后续发力，投资端改善推动净利高增_来源：大金融研究事件：公司披露2019年

来源：大金融研究

事件：公司披露2019年一季报，实现营收1331.5亿元，同比增长7.0%；归母净利润54.8亿元，同比增长46.1%。公司总资产平稳增长6.7%至14250.2亿元；归母净资产同比增长8.4%至1620.9亿元，其中其他综合收益同比大幅增长252.0%至98.3亿元，主要源自可供出售金融资产的公允价值变动。整体业绩指标符合预期。

寿险新单开门红承压，预期转型2.0下可实现新单与价值的逐季稳步改善。太保寿险一季度实现保险业务收入928.5亿元，同比增长2.8%，较同业增速略缓主要源自新单增速承压，个险渠道新单保费174.4亿元，同比下滑13.1%，其中期缴业务同比下滑18.1%，续期业务同比增长11.0%至686.7亿元，拉动整体个险渠道保费同比增长5.1%。寿险业务预期在新任管理层带领下坚持价值导向，二三季度公司将注重代理人团队提升、进一步发力保障型产品，推动新单与价值实现逐季改善、节奏更为平稳。

非车险业务增速持续保持优势，车险增速略缓。太保产险整体保持平稳，实现保费收入353.7亿元，同比增长12.7%，其中车险保费236.5亿，同比增长6.3%；非车险保费117.1亿元，同比增长28.2%，车险与非车业务增速持续分化、非车业务增速继续保持领先，非车业务占比同比提升4.0 pct.至33.1%，产险业务结构进一步均衡优化。预期在后续行业严监管下市场竞争环境有所改善，龙头险企将彰显竞争优势、综合成本率有望得以改善。