自建物流或是刘强东构建京东体系中最为重要一环，并以此构建核心竞争力 。今日上午，京东物流在香港上市 。敲锣的不是刘强东等高管，取而代之的是9名客户员工代表以及象征京东物流科技的机械臂 。
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作者丨黎曼
京东物流挂牌首日高开逾14%，报46.05港元，总市值超2800亿港元 。此前，京东物流公布其发行价为40.36港元，将募资241.13亿港元 。若行使超配权，京东物流可额外募资36.32亿港元 。
这是继京东、京东健康后，刘强东又收获一家上市公司 。根据福布斯富豪榜显示，刘强东以224亿美元财富位居全球富豪榜第77位 。
此外，昨日京东物流暗盘就大涨，富途证券暗盘交易数据显示，京东物流最高涨至56.9港元，涨幅达到41% 。此外，京东物流还获得8名基石投资者同意认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金、中国诚通投资、黑石、Matthews Funds和Oaktree 。
四年营收连年增长，亏损共近80亿
根据招股书显示，京东物流营收连年增长 。2018、2019及2020年营收分别为379亿、498亿和734亿，2021年第一季度营收为224亿元，同比增长64.1% 。
毛利层面，京东物流2018年、2019年、2020年前9个月的毛利分别为10.8亿元、34.32亿元、54.18亿元，毛利率则从2018年的2.9%提升到了2020年前9个月的10.9%，去年同期毛利率为8.5% 。
在经历多年亏损后，京东物流虽然止亏趋势向好但亏损金额依然不小 。
5月19日，京东公布一季度财报，京东物流经营亏损达14.7亿元 。2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元（加上15.56亿元的公允价值损益，亏损仍高达近16亿元），以物流为主的新业务（物流、健康、海外、云等）亏损超7个亿，亏损率达到了6% 。四年下来，京东物流总计烧钱近80亿 。
招股书揭示的风险就包括持续性的大额亏损一项 。京东物流表示，未来也有可能无法实现或维持盈利的风险 。因为京东物流还将继续扩大物流基础设施、加强供应链能力、开发及启动新的解决方案及服务、扩大现有市场的客户群并向新市场渗透，以及继续投入科技创新 。这些成本及开支可能将在未来进一步增加 。
确实如此，京东物流在持续性对技术研发的投入依然领先同行 。
近三年，京东物流持续增加在技术研发上的投入，2018年至2020年第三季度的11个季度内，京东物流累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势 。在这11个季度中，京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4% 。
掣肘京东物流盈利的，还有内部人力成本 。
2019年，刘强东对物流业务进行了大规模调整引发了社会舆论 。他取消了配送员底薪、调低公积金缴纳比例、增加揽件任务等举动 。经过一系列所谓“降低成本”操作之后，效果并不明显 。
根据京东物流招股书显示，其最大成本来自于员工福利，这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿，占比则从45.1%下降到了36.1% 。
在员工支出方面，2020年京东物流共计为一线员工支出261亿，按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元 。
相比之下，外包成本的支出的占比则从27.7%上升到了32.8%，由此看来，京东也在加大对于第三方仓配团队的依赖 。截至目前，京东物流员工数量达到约26万人，同比去年一季度增加9万，并将持续扩大 。
此外，近三个季度，京东物流还在不断强化下沉市场的覆盖以及在C端揽件业务上的投入 。而对于京东物流而言，其自诞生以来，核心竞争力就在于仓配供应链，短板是揽收 。而C端业务作为一个必不可少的业务，京东物流在未来的亏损面，似乎并不会太乐观 。
京东集团是最大股东
IPO前，京东集团持股79.12%，Ocean HHJ Holding Limited持股0.17%，中国人寿信托持股0.81%，Jungle Parent持股为0.81%；
Skycus China Fund, L.P.持股为0.56%，SCC Growth IV Holdco A. Ltd. 持股为0.16%，SCC Growth IV 2018-A, L.P持股为1.29%，China Merchants Logistics Synergy Limited Partnership.持股为0.81%；
腾讯旗下意像架构投资（香港）有限公司持股为0.24%，TPP Follow-on I Holding E Limited持股为0.24%，千山物流基金有限合伙持股为0.4%，Eastar Capital Fund L.P持股为2.9%，高瓴旗下HHJL Holdings Limited 持股为2.9%，Jingdong E-Commerce (Express) LLC持股为7.9%，上海沪德越贞企业管理合伙企业（有限合伙）持股0.81%，永泰资本持股为0.4%，CG Partners OPPOrtunity Fund SP2持股0.39% 。
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