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『中国证券报』“聪明钱”变招藏玄机 简单“抄作业”需留神

被称为“聪明钱”的北向资金近期偏好明显改变：美的集团、爱尔眼科、海康威视等传统白马股遭卖出 ， 而电力设备、石油石化和机械等顺周期板块被买入 。 私募人士认为 ， 外资提前布局能力历来突出 ， 当下这番操作值得关注 。
偏爱周期股
2018年以来 ， 在不断“买买买”中 ， 外资喜好消费等传统白马股的印象就深深印刻在A股投资者脑海里 。 然而 ， 近期外资画风突变 ， 开始卖出一些传统白马股 ， 加仓部分周期股 。
东方财富数据显示 ， 最近3日 ， 北向资金减持规模最大的前三名为美的集团6.97亿元、海尔智家6.50亿元、海康威视6.15亿元 ， 爱尔眼科、安琪酵母、伊利股份也遭遇不同程度减持；同时 ， 一些周期股被北向资金加仓 ， 例如加仓许继电气4.42亿元、万华化学4.41亿元、宝钢股份3.47亿元 ， 天齐锂业、中国石油、巨化股份等也都被不同程度加仓 。
上海合道资产董事长陈小平表示 ， 消费白马股经过数年上涨 ， 估值已高 。 虽然行业依然处于景气当中 ， 但机构投资者产生了分歧 。 相对来说 ， 周期股估值便宜 ， 调整充分 。 海外疫苗研制进展顺利 ， 有助于全球经济复苏 ， 全球库存周期见底 ， 导致全球大宗商品价格大幅上涨 。 这种格局有望延续到经济复苏结束 。
“消费等传统白马股被外资卖出 ， 而顺周期板块获得加仓 ， 这种现象在去年12月也出现过 。 当时市场对风格转换的呼声较高 ， 但由于疫情的发生打乱了顺周期股的节奏 。 随着疫情得到控制的确定性增加 ， 顺周期板块行情有更强持续性 。 ”北京浦来德资产董事长庞剑锋称 ， 这并不意味着消费等传统白马股行情已经结束 ， 调整到位后 ， 又将迎来好买点 。
布局玄机
近几年 ， 外资的投资能力愈发被认可 ， 尤其是提前布局能力突出 。 例如 ， 在2018年 ， 上证指数跌幅达到24.59% ， 而当年外资不断买买买 ， 全年净流入A股资金高达2942亿元 。
河东资产董事长傅刚表示 ， 当前市场有一个共识 ， 即在疫情下货币供给大增 ， 在资金驱动的市场 ， 顺周期板块值得看好 。 “外资的投资期限偏长 ， 往往将估值看得更重 。 2018年外资加仓A股、部分公募却在减仓 ， 其实都与投资期限相关 。 以长周期投资视角看 ， 在当前时点 ， 周期类股票比消费类股票估值更有吸引力 。 ”
在陈小平看来 ， 外资与公募在过去两年风格类似 ， 都遵循了价值投资逻辑 。 他认为 ， 公募基金也在逐渐将部分仓位转移至周期板块 ， 只是公募基金定期报告有滞后性 ， 预计在年报中会有所反映 。 “由于公募基金持仓白马股较多 ， 从长期看 ， 具有稳定收益 ， 大幅度从消费股转向周期股的可能性不大 。 ”
傅刚预计 ， 公募到今年年底或者明年年初可能也会切换至顺周期板块 ， 因为外资体量较大 ， 板块间切换成本高 ， 因此布局要提前 。
跟风需谨慎
相比前两年 ， 今年外资流入A股的规模有所缩减 。
【『中国证券报』“聪明钱”变招藏玄机 简单“抄作业”需留神】 庞剑锋认为 ， 这主要是因为去年对外资进入中国股市的限制明显减少 ， 而且去年还有多个国际知名指数基金纳入A股 ， 而今年这种效应减弱 。
傅刚认为 ， 外资还会持续流入A股 ， 其中一个重要因素是人民币汇率的升值预期 ， 人民币资产的吸引力会大幅增加 。
随着外资悄然买入周期股 ， 投资者是否应该跟着外资“抄作业” ， 同步布局周期股？
“从博弈角度考虑 ， 加大对顺周期板块的布局 ， 短期是可以的 。 但是顺周期板块涉及金融、地产、有色、煤炭等多个行业 ， 个股数量众多 ， 精挑细选才能‘抄好作业’ 。 ”庞剑锋说 。
陈小平表示 ， 外资的“作业”有一定参考性 。 “但是所有的投资行为都必须基于自身的交易系统 ， 以及自身对于逻辑的深入思考 ， 跟随任何人‘抄作业’都不是最明智的做法 。 目前 ， 周期股行情已经展开 ， 具有相应的宏观逻辑支持 。 应选择其中能充分受益于经济复苏、估值因疫情影响而被错杀的标的 。 ”

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